บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | WHA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 4.70 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q21 Earnings
กำไรจากธุรกิจหลักเพิ่มขึ้น 32% yoy และ 21% qoq
กำไร 2Q21 เป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ดีกว่าประมาณการของตลาด โดยกำไรจากธุรกิจหลักของ WHA ใน 2Q21 อยู่ที่ 347 ล้านบาท ทำให้กำไรในงวด 1H21 อยู่ที่ 658 ล้านบาท (-10% yoy) คิดเป็น 23% ของประมาณการกำไรปี FY21F
- Analysis
ยอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้น
รายได้จากที่ดินเพิ่มขึ้น 22% yoy และเพิ่มขึ้นอย่างมาก qoq เป็น 538 ล้านบาท จาก 38 ล้านบาทใน 1Q เนื่องจากมียอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้น (150 ไร่ใน 2Q จาก 120 ไร่ใน 2Q20 และ 8 ไร่ใน 1Q) ทั้งนี้ ใน 2Q21 ไม่มีการบันทึกรายได้ค่าผ่านทาง (จากที่บันทึกรายการนี้ 125 ล้านบาทใน 1Q21)
ผลการดำเนินงานโรงไฟฟ้าดีขึ้น
ถึงแม้ว่าจะมีการปิด Gheco-One นอกแผนนาน 20 วัน แต่กำไรจากธุรกิจไฟฟ้ายังเพิ่มขึ้น 23% yoy และ 8% qoq เป็น 329 ล้านบาท เนื่องจากกำไรจาก SPP และ solar rooftop เพิ่มขึ้น ตามอุปสงค์ลูกค้าโรงงานอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น, ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง และไม่มีการปิดซ่อมโรงไฟฟ้า นอกจากนี้ ยังมีโครงการ solar rooftop ขนาด 2MW ที่เริ่ม COD ใน 2Q ทำให้ยอด COD รวมเพิ่มขึ้นเป็น 46MW
ธุรกิจน้ำมีกำไรเพิ่มขึ้น
รายได้จากธุรกิจน้ำเพิ่มขึ้น 31% yoy เป็น 447 ล้านบาท เนื่องจากปริมาณขายเพิ่มขึ้น 29% yoy (เนื่องจากไม่มีภัยแล้ง, มีลูกค้าใหม่ และอุปสงค์จากลูกค้าเดิมเพิ่มขึ้น) และมีการปรับขึ้นราคาขายน้ำ (น้ำดิบ +4.6%, น้ำอุตสาหกรรม +3.5%) รายได้เพิ่มขึ้น 7% qoq ตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น ส่วน Duong River ยังคงขาดทุน (ขาดทุนสุทธิ 39 ล้านบาทใน 2Q และ 1Q จาก 37 ล้านบาทใน 2Q20)
- Implication/ Recommendation
คาดว่ากำไรจะสูงขึ้นใน 2H และคงคำแนะนำซื้อ
เราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้น qoq ใน 3Q เนื่องจากกำไรของ Gheco-One จะเพิ่มขึ้น ส่วนกำไรใน 4Q จะสูงขึ้นอีกเนื่องจากจะมีการบันทึกกำไร 1.5 พันล้านบาทจากการขายทรัพย์สิน นอกจากนี้ คาดว่าจะเซ็นสัญญาโครงการ solar rooftop ขนาด 20MW ในเร็ว ๆ นี้
