บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bangkok Bank ผลประกอบการ 3Q64: นำกำไรก้อนใหญ่ไปตั้งสำรองพิเศษ
Event
กำไรสุทธิของ BBL ใน 3Q64 อยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท (+9% QoQ, +72% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 28% และดีกว่า consensus 14% เนื่องจากมีกำไรก้อนใหญ่จากการลงทุน และรายการ FVTPL ในขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมและ NII สูงเกินคาด ทั้งนี้ กำไรสุทธิในงวด 9M64 อยู่ที่ 2.02 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 82% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
Impact
สินเชื่อฟื้นตัวขึ้น
สินเชื่อเร่งตัวขึ้นเป็นครั้งแรกที่ +4% QoQ และ +6% YoY โดยส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อธุรกิจจากกิจการในประเทศไทย โดยสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นมาจากภาคก่อสร้าง เกษตร และเหมือง ในขณะเดียวกัน yield สินเชื่อและ NIM ยังค่อนข้างทรงตัว โดย NII ขยับตามสินเชื่อ โดยเพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 4% YoY ใน 3Q64 และเพิ่มขึ้น 5% ใน 9M64
รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นอย่างมาก
รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งผิดคาด (+7% QoQ, +15% YoY ใน 3Q64 และ +18% ในงวด 9M64) โดยเราคาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง จะมาจากค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อซึ่งขยายตัวอย่างแข็งแกร่งใน 3Q64 นอกจากนี้แม้ว่าตลาดพันธบัตรจะผันผวนหนัก และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะขยับสูงขึ้น แต่ BBL ยังมีกำไรก้อนใหญ่จากรายการ FVTPL เช่นเดียวกับในไตรมาสก่อนหน้า โดยธนาคารชี้แจงว่ากำไรก้อนใหญ่จากรายการ FVTPL รวมรายได้จากการปริวรรตเงินตรา, การบันทึกมูลค่าการลงทุนตามราคาตลาด (MTM) และการบันทึกกำไรจากการลงทุน
นำกำไรพิเศษไปตั้งสำรองหนี้เสียเพิ่มเป็นพิเศษ
NPL โดยรวมขยับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+1% QoQ, +4% YoY) โดย NPL จากกิจการในประเทศไทยลดลงประมาณ 3% QoQ แต่ NPL จากธุรกิจในต่างประเทศ (รวมธนาคารในอินโดนีเซีย) เพิ่มขึ้นประมาณ 20-25% QoQ ทั้งนี้เนื่องจากธนาคารบันทึกกำไรก้อนใหญ่จากรายการ FVTPL และกำไรจากการลงทุน ดังนั้น จึงนำรายได้พิเศษส่วนนี้มาตั้งสำรองพิเศษอีก โดยคิดเป็น credit cost ที่ 156bps (จาก 162bps ใน 2Q64) ส่งผลให้สัดส่วน NPL coverage เพิ่มขึ้นเป็น 190% (จาก 181% ใน 2Q64)
Valuation and action
เนื่องจากผลประกอบการในงวด 9M64 คิดเป็น 82% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา จึงทำให้ประมาณการของเราในปีนี้มี upside อีก ถึงแม้เราจะปรับลดสมมติฐานกำไรจากการลงทุนลง แต่ธนาคารยังมีช่องให้ลด credit cost ลงได้อีก ทั้งนี้ จากนโยบายแบบอนุรักษ์นิยมและการตั้งเป้าบริหารจัดการ ROE ให้ของธนาคาร เราจึงยังคงราคาเป้าหมายปี 2565F เอาไว้ที่ 160 บาท (P/BV ที่ 0.6x)
Risks NPLs และยอดกันสำรองเพิ่มขึ้นเพื่อ write-off หนี้เสีย, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง Rising NPLs and provisioning expense for bad debt write-off, reduction in fee income.
