บล.หยวนต้า (ประเทศไทย): 

DOHOME 3Q64 กำไรกระทบ … คาด 4Q64 ฟื้นตัว

Action

BUY (Maintain)

TP upside (downside) 28.4%

Close Oct 25, 2021 Price (THB) 24.30

12M Target (THB) 31.20

Previous Target (THB) –

What’s new?

  • 4Q64 SSSG ทำได้ดีมีสัญญาณบวกของเดือน ต.ค. เป็นบวกมากกว่า 30% สูงกว่า 2Q64 ที่ระดับ 14-16% YoY
  • แนวโน้ม SSSG ของปี 2564 อาจทำได้มากกว่า 20% YoY ดีกว่าที่เราคาดไว้เดิม 17-20% YoY
  • ขยายสาขาใหม่ต่อเนื่อง ช่วยเสริมรายได้ในอนาคตปลายปี 2564 เตรียมเปิด 2 แห่ง และปี 2565 จำนวน 5 แห่ง

Our view

  • 3Q64 คาดกำไร 347 ล้านบาท (-42% QoQ, +85% YoY) ปรับลดรายไตรมาสกระทบจาก COVID-19 ทำให้มีการปิดสาขารวมถึงเป็นช่วงฤดูกาลฝน
  • ใน 4Q64-1Q65 กำลังซื้อเพิ่มจากการเข้าสู่ช่วงฤดูกาล และผลกระทบจากน้ำท่วมทำให้สินค้าซ่อมแซมจะได้รับความนิยม
  • ปัจจัยเสี่ยง: การแพร่ระบาด COVID-19 ภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและภัยธรรมชาติ

กําไร 3Q64 ปรับลดรายไตรมาสจาก COVID-19 และฤดูฝน

เราคาดจะมีกำไรปกติที่ 347 ล้านบาท (-42% QoQ, +85% YoY) ปรับลดรายไตรมาส (QoQ) รับผลกระทบจากยอดขายและระดับอัตรากำไรขั้นต้นจากช่วงฤดูฝนและการแพร่ระบาดของ COVID-19 ทำให้มีการปิดสาขาบางแห่ง เช่น เพชรเกษม/พระราม 2 และทำให้สินค้าหน้าร้านหรือสินค้าบางประเภทที่มีอัตรากำขึ้นต้นดี ไม่สามารถจำหน่ายได้ ในทางเดียวกันสินค้าจากการก่อสร้างมีกำไรน้อยกว่ามีสัดส่วนในการขายเพิ่มมากขึ้นราว 5% อยู่ที่ราว 48-49% ของยอดขาย กดดันอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ 19.5% จาก 2Q64 22.7% ขณะที่มีค่าใช้จ่ายขายและบริหาร 726 ล้านบาท (+8% QoQ, +36% YoY) เพิ่มขึ้นจากการป้องกันและดูแลพนักงานจากการแพร่ระบาด COVID-19 รวมถึงการตั้งสำรองให้ผลตอบแทนโบนัสพิเศษแก่พนักงานราว 20 ล้านบาท อย่างไรก็ดี เมื่อเทียบกับรายปี (YoY) กำไรยังเติบโตดี ทั้งจากรายได้ทั้งจากสินค้าสาขาเก่าและสาขาใหม่ และอัตรากำไรขั้นต้นซึ่งเป็นผลจากการปรับของระดับเพิ่มของสินค้าทั้งส่วนที่เป็น House Brand และ Non-House brand ที่ดีขึ้น รวมถึงราคาเหล็กที่เพิ่มขึ้น

4Q64-1Q65 เข้าสู่ฤดูกาล คาด SSSG กลับมาบวกสูงอีกครั้ง

DOHOME มีสัญญาณยอดขายที่ดีจาก SSSG ในเดือน ต.ค. ที่เห็นการเติบโต SSSG เป็นบวกมากกว่า 30% YoY ส่วนหนึ่งจาก Pentup Demand จากสาขาที่ปิดจากการล็อกดาวน์ ขณะที่กำลังซื้อจากงานก่อสร้างสามารถก่อสร้างได้ตามปกติ หลังมาตรการภาครัฐคลี่คลาย ซึ่งทำได้ดีกว่า 3Q64 ที่มี SSSG +14-16% YoY ที่มีผลกระทบจากการล็อกดาวน์และฤดูฝน (Low Season) ขณะที่เหตุการณ์น้ำท่วมที่เกิดขึ้นส่งผลให้ยอดขายที่เกิดจากการซ่อมแซมจะทำได้ดีขึ้น พร้อมกับการเข้าสู่ช่วงฤดูกาลซื้อในช่วง 4Q64 และ 1Q65 บริษัทคาด SSSG ของปี 2564 จะบวกได้มากกว่า 20% YoY

คงแนะนํา “ซื้อ”

เราประเมินราคาเหมาะสมปี 2565 ที่ 31.20 บาท (DCF WACC 6.3% Terminal Growth 2.5%) คาดหลังผลกระทบจาก COVID-19 เริ่มคลี่คลายยอดผู้ติดเชื้อเริ่มลดลงน้อยกว่าระดับหมื่นล้านคน ทำให้ยอดขายหรือกำลังซื้อฟื้นตัวใน 4Q64 ทั้ง SSSG และผลประกอบการขณะที่ในปี 2565 ยังมีปัจจัยหนุนจากงานก่อสร้างที่มาจากงบประมาณของภาครัฐ รวมถึงงานภาคเอกชนที่เริ่มเห็นงานก่อสร้างเริ่มกลับมา เราคาดบริษัทจะมีกำไรสุทธิ 1.9 พันล้านบาท เติบโต 15% YoY ขณะที่การสร้างยอดขายยังคงเป็นไปอย่างต่อเนื่อง ทั้งจากสาขาเดิมและสาขาใหม่ จากแผนปิดสาขาใหม่ 2 แห่งภายใน 4Q64 และในปี 2565 เตรียมเปิดสาขาใหม่ Size L ต่อเนื่อง เบื้องต้น 5 แห่ง ซึ่งยอดขายจากสาขาใหม่ค่อนข้างได้รับการตอบรับดี รวมถึงการพัฒนาการขายสินค้า Product Mix ที่เพิ่มยอดขาย และความสามารถในการทำกำไร โดยบริษัทยังคงเป้าระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่มากกว่า 20%

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน