บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การท่องเที่ยวและสันทนาการ |
| หุ้น | ERW |
| มูลค่าพื้นฐาน | 3.30 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราคาดขาดทุนปกติที่ 301 ลบ. ใน 4Q21F ขาดทุนน้อยที่สุดตั้งแต่ 2Q20 อัตราการเข้าพักเพิ่มขึ้น qoq เป็น 41% เฉลี่ยทั้งกลุ่ม และรร.ที่ไม่ใช่ Hop Inn ที่ 26% คาด ERW จะมีกำไรพิเศษจาก 40-50 ลบ. การขายสินทรัพย์ในสมุย 2 แห่งรวมมูลค่าขาย 925 ลบ. การฟื้นตัวของจำนวนรายชื่อโรงแรมบน Airbnb qoq สะท้อนการแข่งขันเพื่อแย่งนักท่องเที่ยวต่างประเทศหลังไทยมีแนวโน้มเปิดประเทศมากขึ้น ซึ่งการแข่งขันจะกดอัตราค่าห้องไม่ให้สูงขึ้นมาก คงคำแนะนำ ถือ จากดาวน์ไซด์ของความไม่แน่นอนของ Test&Go
คาดขาดทุน 4Q21F ที่ 301ลบ. ดีขึ้น YoY จากการเปิดประเทศ
ในไตรมาสที่ผ่านมา การเปิดประเทศในพ.ย.และการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของการท่องเที่ยวในประเทศทำให้อัตราการเข้าพักรวมของโรงแรมในกลุ่มเพิ่มเป็น 41% ใน 4Q21 (44% ใน 4Q20 และ 21% ใน 3Q21) และ 26% สำหรับโรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn และ Hop Inn ในไทย 60% อัตราค่าห้องเฉลี่ยที่ได้แรงหนุนจากนักท่องเทียวต่างประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 1,116บาท (+3.5%YoY) ซึ่งช่วยชดเชยอัตราเข้าพักที่ลดลงเล็กน้อย อัตรา EBITDA หลัง TFRS16 เพิ่มเป็น 5% (+364bps YoY, 10k QoQ) จากการฟื้นตัวของยอดขายและการประหยัดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง คาด ERW จะมีกำไรพิเศษ 40-50 ลบ. จากการขายโรงแรม 2 แห่งที่แล้วเสร็จตั้งแต่ปลาย ธ.ค. 21
สัญญาณการแข่งขันหลังการเปิดประเทศ
เราได้ตรวจสอบข้อมูลของ AirDNA และได้เห็นว่ารายชื่อโรงแรมบน Airbnb ของไทยฟื้นตัว 1.7% QoQ เป็นไตรมาสแรกตั้งแต่ 4Q19 (7 ไตรมาส) ซึ่งเรามองว่าเป็นสัญญาณของการแข่งขันที่อาจเกิดขึ้นหลังการเปิดประเทศ เนื่องจากภาคท่องเทียวที่เงียบเหงาได้เห็นฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างประเทศที่รอมานาน จำนวนรายชื่อที่เพิ่มขึ้น QoQ อาจทำให้เกิดการแข่งขันด้านราคาและทำให้ค่าห้องอาจปรับขึ้นได้ไม่มาก การเพิ่มขึ้นของรายชื่อสูงสุด QoQ อยู่ในภูเก็ต 4.4% QoQ
Omicrons แค่สะดุดระยะสั้น; คงคำแนะนำ ถือ โดยมีดาวน์ไซด์จาก Test&Go
จาก Omicrons ยังคงยืดเยื้อและทำให้แนวโน้มการเปิดเมืองซบเซา เราเชื่อว่าจำนวนการฉีดวัคซีน boosters ที่เพิ่มขึ้นในไทยทำให้การเกิดการฟื้นตัวได้ต่อเนื่องอย่างที่เห็นในพ.ย. – ธ.ค. อย่างไรก็ตามการฟื้นตัวอาจชะลอไปเป็นเม.ษ.อย่างเร็วที่สุดซึ่งอาจเป็นช่วงที่ Test&Go เริ่มอีกครั้งและ Omicron ได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว
