บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam Commercial Bank (SCB TB) คาดต้นทุนสินเชื่อจะลดลงในปี 2565
คงแนะนำ ถือ ชอบ KBANK มากกว่า
เรามีมุมมองบวกต่อแผนการปรับโครงสร้างเพื่อสร้างมูลค่าระยะยาว โดยแยกบริษัทย่อยออกเพื่อเพิ่ม ROE เป็น 15-20% ในระยะเวลา 5 ปี อย่างไรก็ตาม เราเห็นความเสี่ยงจาก upside ที่จำกัด หลังจากราคาหุ้นพุ่งขึ้น 32% และแซงดัชนี SET 21% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา คงคำแนะนำถือ โดย TP 140 บาท (P/BV ปี 65 ที่ 1 เท่า ROE 10%) เราแนะนำ KBANK (ซื้อราคาเป้าหมาย 180 บาท) เนื่องจากซื้อขายที่ PER ปี 65 ที่ 8.3 เท่าเทียบกับ SCB ที่ PER 11.0 เท่า ซึ่งถือว่าต่างกันมาก
กำไร 4Q64 ต่ำกว่าคาด จากต้นทุนสินเชื่อที่สูงขึ้น
กำไรสุทธิไตรมาส 4/64 อยู่ที่ 7.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 59% YoY (-11% QoQ) เนื่องจากรายได้ non-nii ที่สูงขึ้นและต้นทุนสินเชื่อที่ลดลง สินเชื่อเติบโต 2% YoY โดยได้แรงหนุนจากสินเชื่อที่อยู่อาศัยและสินเชื่อ SME ขณะที่ NIM เพิ่มขึ้น 11bp QoQ เป็น 3.19% จากผลตอบแทนเงินกู้ที่สูงขึ้น และต้นทุนเงินทุนที่ลดลง Non-NII เพิ่มขึ้น 13% YoY เนื่องจากค่าธรรมเนียมจากการบริหารความมั่งคั่ง และกำไรจากการลงทุนในตลาด อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้น 4bps QoQ เป็น 4.74% นำโดยสินเชื่อองค์กรและสินเชื่อเช่าซื้อ SCB มีผลขาดทุนด้านสินเชื่อที่คาดว่าจะเกิดขึ้น 1.2 หมื่นล้านบาท (ต้นทุนเครดิต 209bps) ลดลง 16% เมื่อเทียบปีต่อปี NPL coverage ทรงตัว QoQ ที่ 139% ในไตรมาส 4/64
SCB คาดต้นทุนสินเชื่อจะลดลงอย่างมากในปี 2565
เรามีมุมมองที่เป็นกลางต่อเป้าหมายทางการเงินของปี 65 ที่ตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อที่ 3-5%, NIM 2.9-3.0%, การเติบโตของ non-ni 2-3% และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ 40-43% โดยคาดว่า Non-nii จะเติบโตในอัตราที่ชะลอลง เนื่องจากผลกระทบฐานที่สูง (เพิ่มขึ้น 15% YoY ในปี 2564) SCB ตั้งเป้าอัตราส่วน NPL ที่น้อยกว่า 4.0% ในปี 2565 เทียบกับ 3.8% ในปี 2564 ทั้งนี้ CFO มองว่าลูกค้าสามารถชำระหนี้ได้ดีขึ้นหลังกลับมาเปิดเมือง และคาดว่าต้นทุนสินเชื่อจะลดลงเหลือต่ำกว่า 140bps ในปี 2565 จาก 184bps ในปี 2564 เราคาดต้นทุนเครดิต 155bps ในปี 2565 ทั้งนี้ทุกๆ 5bps ที่เพิ่มขึ้นของต้นทุนเครดิตจะส่งผลกระทบประมาณ 2.4% ต่อกําไรปี 65
NIM ถูกกดดันจากสินเชื่อภายใต้โครงการบรรเทาหนี้
เงินให้สินเชื่อภายใต้โครงการบรรเทาหนี้ลดลงเหลือ 3.97 แสนล้านบาท (17% ของสินเชื่อทั้งหมด) ในไตรมาส 4/64 จาก 4.64 แสนล้านบาท (20%) ในไตรมาส 3/64 นำโดยสินเชื่อที่อยู่อาศัยและรถยนต์ ธนาคารไทยพาณิชย์ระบุว่า ประมาณสองในสามอยู่ภายใต้โครงการปรับโครงสร้างหนี้ระยะยาว (LTDR) และร้อยละ 80 ของเงินกู้ใน LTDR ต้องการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะส่งผลเสียต่อผลตอบแทนเงินกู้ของธนาคารสูงถึง 10bp ในปี 2565 ส่วนความคืบหน้าการปรับโครงสร้างกลุ่ม CFO คาดจะมีการทำคำเสนอซื้อหุ้น SCB ในไตรมาส 1/65 จากนั้น SCBX จะเข้าจดทะเบียนแทน SCB ในเดือน เม.ย. 65
