บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Thai Stanley El. (STANLY) 3Q64/65 ฟื้นตัวดีขึ้น แต่ยังลดลง YoY
Results Review
ผลประกอบการ 2Q64/65
STANLY ประกาศผลประกอบการงวด 3Q64/65 (ต.ค.-ธ.ค. 2564) มีกำไรที่ฟื้นตัวดีขึ้น 397 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน 49% แต่ยังปรับลดลงจากปีก่อน 8% ใกล้เคียงกับที่เราคาดจะมีกำไรเท่ากับ 415 ล้านบาท ได้แรงหนุนจากยอดขายที่ปรับตัวดีขึ้น 3,512 ล้านบาท เติบโตจากไตรมาสก่อน 16%QoQ ตามการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมรถยนต์ หลังสถานการณ์ Covid-19 ดีขึ้น มีการคลายล็อกดาวน์ การเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยว แต่ยังปรับตัวลดลงจากปีก่อนเล็กน้อย 4%YoY เนื่องจากยังมีปัญหาไมโครชิปขาดแคลนในรถบางรุ่น การใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น 19.0% จาก 16.0% ในไตรมาสก่อน และ 17.5% ในปีก่อน ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนฟื้นตัว 74 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 81% จากไตรมาสก่อน แต่ยังลดลงจากปีก่อน 12%YoY จากบริษัทลูกในเวียดนามยังไม่ฟื้นกลับมาเต็มที่ รวมผลประกอบการ 9 เดือนแรก ยอดขาย 9,748 ล้านบาท เติบโต 23% และ มีกำไร 1,047 ล้านบาท โต 109%
แนวโน้มผลประกอบการ
แนวโน้มปี 2565 กลุ่มอุตสาหกรรมยานยนต์ สภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย ประเมินยอดผลิตรถยนต์จะเติบโตต่อ 1.8 ล้านคัน เพิ่มขึ้น 7% หลังปี 2564 มียอดผลิตรถยนต์ 1.685 ล้านคัน เติบโต 18% โดย STANLY ยังได้รับคำสั่งซื้อใหม่ ไฟหน้า-ท้าย ต่อเนื่อง โดยเฉพาะ Global Model ดังนั้น แนวโน้มผลประกอบการ 4Q64/65 (งวด ม.ค. – มี.ค. 2565) คาดจะฟื้นตัวดีขึ้นต่อ เราคาดยอดขาย STANLY ปี 2564/65 (เม.ย. 64 มี.ค. 2565) จะเท่ากับ 13,700 ล้านบาท โต 18% และ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,548 ล้านบาท โต 62% และ ปี 2565/66 (งวด เม.ย.2565 – มี.ค. 2566) คาดยอดขายจะเติบโตต่อ 10% สู่ระดับ 15,070 ล้านบาท และมีกำไร 1,784 ล้านบาท เติบโต 15%
คำแนะนำการลงทุน
STANLY มีเงินสดในมือ เงินลงทุนระยะสั้น และตราสารทุนสูงถึง 5.6 พันล้านบาท แม้ว่าในรอบสองปีจะใช้เงินลงทุนไปแล้ว 5 พันกว่าล้านบาท รองรับคำสั่งซื้อใหม่ โดยเฉพาะ Global Model ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น 255 บาท ซื้อ ขาย P/E ปีนี้ 9.2 เท่า มีอัตราเงินปันผลตอบแทน 4.3% เราประเมินราคาเป้าหมายบนฐานค่าเฉลี่ย Forward P/E 10 ปี ประมาณ 10.5 เท่า จะได้เท่ากับ 212 บาท คงแนะนํา ซื้อ
ความเสี่ยง
การแพร่ระบาดของ Covid-19 สายพันธุ์ใหม่ๆทั้งในและต่างประเทศ ปัญหาไมโครชิปที่ ขาดแคลน การฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศยังอ่อนแอ และ ภาระหนี้ครัวเรือนที่สูง
