บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
WHA CORPORATION (WHA) คาด 4Q64 จะกลับมาเด่น
Action
BUY
TP upside (downside) +18%
Close Feb 02, 2022 Price (THB) 3.42
12M Target (THB) 4.05
Previous Target (THB) –
What’s new?
- คาดกำไรสุทธิ 4Q64 ที่ 2,195 ล้านบาท (+1269%QoQ, +39%YoY) ฟื้นก้าวกระโดด QoQ จากฐานที่ต่ำ และ YoY จาก COVID-19 ที่เร่ิมผ่อนคลาย และกลับมาเปิดประเทศ ทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจมีความสะดวกมากขึ้น
- ปี 2565 คาดผลประกอบการ +26% YoY เป็น 3,461 ล้านบาท ปัจจัยหนุนจากรัฐออกมาตรการดึงดูดนักลงทุน การย้ายฐานจากสงครามการค้าจีน -สหรัฐ และการเพิ่มกำลังการผลิต EV ในประเทศ
Our View
- เรามองว่าผลประกอบการของ WHA ผ่านช่วงแย่สุดไปแล้วใน 4Q64 จะพลิกฟื้นเติบโตโดดเด่น และต่อเนื่องในปี 2565 ผลบวกจากทั้งการเปิดประเทศ และการย้ายฐานการผลิตจากจีน รวมถึงองค์กรมีแผนการพัฒนาและปรับตัวธุรกิจอย่างต่อเนื่อง
- แนะนำ “ซื้อ” โดยเราประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2565 ที่ 4.05 บาท โดยอิง P/E เฉลี่ย 5 ปี ที่ 17.60x
คาดกำไรสุทธิ 4Q64 เติบโตโดดเด่น QoQ และ YoY
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q64 ที่ 2,195 ล้านบาท เป็นจุดสูงสุดของปี (+1269% QoQ, +39% YoY) ฟื้นตัวก้าวกระโดด QoQ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) รับรู้รายได้จากการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน WHART ขนาด 1.8 แสนตรม. มูลค่า 5,500 ล้านบาท โดยอิงสมมติฐานอัตรามาร์จิ้นที่ราว 31% 2) ธุรกิจนิคมซึ่งฟื้นจากฐานที่ต่ำจาก สถานการณ์ COVID-19 ที่เริ่มผ่อนคลาย และรัฐบาลกลับมาเปิดประเทศตั้งแต่ พ.ย. 64 ทำให้กิจกรรมทาง เศรษฐกิจ การเดินทางระหว่างประเทศ และการทำธุรกรรมซื้อขายที่ดินสะดวกมากขึ้น ซึ่งส่งผลบวกต่อยอดขาย และโอนที่ดินให้เร่งตัวขึ้นจากความต้องการซื้อที่ดินที่สะสมค้างอยู่ และนักลงทุนต่างชาติสามารถเดินทางเข้ามาดูพื้นที่จริงได้ ยกเว้นนักลงทุนจากประเทศจีนที่ยังมีผลกระทบอยู่บ้าง เนื่องจากรัฐบาลจีนยังมีนโยบายให้กักตัว เมื่อเดินทางกลับเข้าประเทศ 3) โครงการ Solar Rooftops มี COD เพิ่ม 7 MW และ 4) โรงไฟฟ้า Gheco-One กลับมาดำเนินการปกติจากที่ปิดซ่อมบำรุง
ปี 2565 รับผลบวกเปิดประเทศ
ปี 2565 เราคาดผลประกอบการจะฟื้นตัวโดดเด่น +26% YoY เป็น 3,461 ล้านบาท โดยรับผลบวกจากการเปิด ประเทศ การเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่มยานยนต์ไฟฟ้า (EVs) เครื่องยนต์พลังงานสะอาด และมาตรการกระตุ้น เศรษฐกิจและการลงทุนจากทางภาครัฐ ส่งผลบวกต่อยอดขายที่ดิน และต่อเนื่องไปยังธุรกิจสาธารณูปโภค อีกทั้ง ธุรกิจรับผลบวกเต็มปีจากลูกค้ารายใหม่รายใหญ่ 2 ที่เพิ่มเข้ามา และธุรกิจด้านพลังงาน โครงการ Solar Rooftops มีการเซ็นสัญญาเพิ่มในช่วง 2 ปีจาก 90 MW เป็น 300 MW
ล่าสุดทาง WHA มีการประกาศแผนของปี 2565 ดังนี้ 1) ธุรกิจนิคมฯ คาดยอดขายที่ดินเพิ่มขึ้น 46% YoY อยู่ที่ 1,250 ไร่ (ไทย 950 ไร่ และเวียดนาม 300 ไร่) แผนการขยายในไทย ได้แก่ โครงการ ESIE4 เพิ่ม 580 ไร่ (เริ่มเมื่อ 4Q64) โครงการ IER phase1 ที่ร่วมทุนกับ IRPC เพิ่ม 1,100 ไร่ (เริ่มปลายปี 2565) แผนการขยายที่เวียดนาม ได้แก่ โครงการที่เหงะอาน phase2 พื้นที่ 2,200 ไร่ (เริ่มภายใน 1Q65) และปัจจุบันกำลังหาพื้นที่เพิ่มเติมใน ฮานอย และโฮจิมินท์ 2) ธุรกิจคลังสินค้าให้เช่า ตั้งเป้าเพิ่มโครงการและสัญญาใหม่ 1.8 แสน ตร.ม. และสัญญาระยะสั้น 1 แสน ตร.ม. พร้อมมีแผนขายเข้ากองทรัสต์เพิ่มเติมในปีนี้ 3) ธุรกิจสาธารณูปโภค คาดยอดขายและบริหารน้ำ 153 ลบ.ม. จาก 135 ล้าน ลบ.ม. ปีก่อน ส่วนธุรกิจด้านพลังงาน ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนการผลิตพลังงานสะอาดมากขึ้น และเตรียมการซื้อขายไฟฟ้าแบบ Peer-to-Peer (P2P) โดยตั้งเป้าสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ที่ 700 MW ตามสัดส่วนการถือหุ้น 4) ธุรกิจดิจิทัล ติดตั้งโครงข่ายสายเคเบิลใยแก้วนำแสง (FTTx) ในพื้นที่นิคมฯ เพิ่มอย่างต่อเนื่อง และเดินหน้าวางโครงสร้างพื้นฐานด้านดิจิทัลในทุกหน่วยธุรกิจของ WHA และมีกำไรพิเศษจากการขาย Data Center 2 แห่ง
คงคําแนะนํา “ซื้อ”
คาดผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัวโดดเด่นใน 4Q64 และต่อเนื่องในปี 2565 ผลบวกจากทั้งการเปิดประเทศ การเพิ่มกำลังการผลิตกลุ่ม EV การย้ายฐานการผลิตจากจีน และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการลงทุนจากทางรัฐ รวมถึงองค์กรมีแผนการพัฒนาและปรับตัวธุรกิจอย่างต่อเนื่อง เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยเราประเมินมูลค่าพื้นฐานในปี 2565 ของ WHA ที่ 4.05 บาท โดยอิง P/E เฉลี่ย 5 ปี ที่ 17.60x
