บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Thailand Tourism มุมมองลบ ราคาหุ้นตอบรับปัจจัยบวกแล้ว
ลดคำแนะนำ MINT ถือ, CENTEL ขาย
จากการประเมินหุ้นกลุ่มท่องเที่ยวไทยที่เราศึกษา พบว่าผลประกอบการ 4Q64 จะดีขึ้น QoQ และ YoY เนื่องจาก 1) การเปิดเมืองในวันที่ 1 พฤศจิกายน 2564 2) ไฮซีซันในไตรมาส 4 ที่การระบาดของโควิด-19 บรรเทาลง อย่างไรก็ตาม เราลดน้ำหนักทั้งกลุ่มเป็น NEGATIVE เนื่องจากราคาหุ้นฟื้นตัวที่ 4% YTD โดยเฉลี่ยได้สะท้อนการฟื้นตัวตามที่คาดไว้ โดยคาดว่าจะมีนักท่องเที่ยวต่างชาติ 9 ล้านคนในปี 65 ในขณะที่คง TP ทั้งหมดไม่เปลี่ยนแปลง เราลดคำแนะนำ MINT เป็น HOLD และ CENTEL เป็น SELL โดยเลือก AOT เป็นหุ้นเด่นเพียงตัวเดียวในกลุ่มท่องเที่ยวของไทย เนื่องจากเป็นประตูสู่ประเทศไทยและเป็นผู้รับอานิสงส์หลัก
นอกจากนี้ ราคาหุ้นของ CENTEL พุ่งเหนือระดับก่อนโควิด-19 ในขณะที่ยังคงมีความท้าทายอีกมากในภาคธุรกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งต้นทุนที่สูงขึ้น รวมถึงต้นทุนอาหารที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นเรื่องยากที่จะผลักภาระไปยังลูกค้าร้านอาหาร เนื่องจากสภาพเศรษฐกิจที่ยังคงท้าทายอยู่ จึงแนะนำ ขาย
Omicron กระทบอัตราการเข้าพักโรงแรม
ในไตรมาส 4/64 เราคาดว่า MINT จะมีอัตราการเข้าพักที่แข็งแกร่งที่สุดที่ 50% รองลงมาคือ ERW 46% และ CENTEL 33% โดยทั้ง MINT และ CENTEL ได้รับแรงหนุนจากโรงแรมในต่างประเทศ (ยุโรปและมัลดีฟส์) และ ERW จากกลุ่มโรงแรม Hop Inn ในประเทศ อัตราการเข้าพักของ AWC อาจอยู่ที่ 30% โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวในภาคใต้ของไทย อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า 1Q65 จะอ่อนตัวลง เนื่องจากการระบาดของสายพันธุ์ Omicron ในไตรมาสนี้ และการปิดพรมแดนของประเทศไทยในช่วงปลายเดือนธันวาคม 64 ถึง มกราคม 65
ต้นทุนอาหารที่สูงขึ้นอาจทำให้ขาดทุนเพิ่มขึ้น
เรากังวลเกี่ยวกับต้นทุนวัตถุดิบอาหารที่สูงขึ้น โดยเฉพาะเนื้อหมูที่สูงขึ้น (+31% YoY) และราคาน้ำมันปาล์ม (+43% YoY)) ซึ่งจะกระทบ CENTEL และ MINT เนื่องจากเป็นส่วนประกอบของต้นทุนปกติของ CENTEL และ MINT อยู่ที่ 27.1% และ 13.9% ตามลำดับ โดยต้นทุนของ CENTEL นั้นสูงขึ้นเนื่องจากรายได้ปกติประมาณ 60% มาจากธุรกิจร้านอาหาร เทียบกับ 20% ของ MINT เราประเมินว่าทุกๆ 1% ของราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้นอาจ ส่งผลกระทบในทางลบต่อกำไรของ CENTEL 2.4% และ MINT 1.8%
ซื้อ AOT เป็นหุ้นเด่นตัวเดียว
AOT (WACC 6.4% เติบโต 4.7%) ยังคงเป็น Top Pick ของเราจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง และเป็นประตูสู่ประเทศไทย ความเสี่ยงที่สำคัญต่ออุตสาหกรรมนี้คือการระบาดของโควิด และต้นทุนอาหารที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อร้านอาหารและผลกำไรด้านอาหารและเครื่องดื่ม
