บล.ไอร่า:
CK ช. การช่าง คาด 4Q/64 กำไรสุทธิ 28 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิเมื่อ 4Q/63 แต่ลดลงจาก 275 ล้านบาท เมื่อ 3Q/64 ซึ่งมีเงินปันผลกว่า 230 ล้านบาท
- คาดผลการดำเนินงาน 4Q/64 มีกำไรสุทธิ 28 ล้านบาท ดีขึ้น yoy ซึ่ง 4Q/63 ขาดทุนสุทธิจำนวน 112 ล้านบาท แต่ลดลงจาก 275 ล้านบาท เมื่อ 3Q/64 ส่วนหนึ่งจาก 4Q/64 ไม่มีเงินปันผลเหมือนทุกปี ซึ่งจะรับรู้ในไตรมาส 2 และ 3 แต่คาดได้รับการชดเชยจากการรับรู้กำไรขายเงินลงทุนใน BEM ของช. โตคิว ~80 ล้านบาท ขณะที่คาดรายได้งานก่อสร้างอยู่ที่ประมาณ 3,064 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20%qoq หลังไตรมาสที่ผ่านมาได้รับผลกระทบจากการปิด Camp คนงานและ Site ก่อสร้าง แต่ลดลง 16%yoy หลักๆจากการรับรู้รายได้งานก่อสร้างจาก Backlog เดิมที่มีอยู่ โดยคาด GrossProfit Margin ทรงตัว qoq แต่เพิ่มขึ้น 1%yoy
- ล่าสุด (1/2/65) CK เป็นผู้ประมูลราคาต่ำสุด (Lowest Bidder) งานก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วง ช่วงเตาปูน – ราษฎร์บูรณะ (วงแหวนกาญจนาภิเษก) มีระยะทางรวม 23.6 กม. สัญญา 1&2 ซึ่ง JV กับ STEC มูลค่ารวม 35,355 ล้านบาท คาดช่วยให้ Backlog เติบโตอีกครั้ง จากล่าสุดอยู่ที่ ~48,000 ล้านบาท (ก่อนรับรู้รายได้ 4Q/64 และรวมโครงการรถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ สัญญา 2&3 มูลค่ารวม ~24,386 ล้านบาท) คาดหลังลงนามสัญญา ช่วยให้ Backlog เพิ่มขึ้นอยู่ที่ ~65,000 – 66,000 ล้านบาท
- ขณะที่ CK ยังมีโอกาสในการรับงานเพิ่มจากโครงการไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง หาก CKP สามารถลงนาม EPC โครงการดังกล่าวในปี’65 คาดทำให้ Backlog ของ CK เพิ่มขึ้นโดดเด่นอีกครั้ง คาดสูงกว่า 150,000 ล้านบาท และคาดสามารถรับรู้รายได้งานในส่วนที่ทำล่วงหน้ามูลค่า ~2,000 ล้านบาท รวมถึงการเปิดประมูลโครงการรถไฟฟ้าสีส้มตะวันตก ศูนย์วัฒนธรรม-บางขุนนนท์ ซึ่ง BEM เข้าประมูล และ CK รับงานก่อสร้าง
- ประเมินราคาเป้าหมายปี’65 ที่ 24.50 บาท อิง PBV 1.5X ยังแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนในระยะกลาง – ยาว จากจุดเด่นของบริษัทที่ร่วมลงทุน (BEM, CKP และ TTW) ช่วยทั้งจากงานก่อสร้าง เงินปันผล และกำไรจากการขายเงินลงทุน ซึ่งช่วยชดเชยความผันผวนจากงานรับเหมาก่อสร้าง
- ประเด็นความเสี่ยง (1) ขาดแคลนแรงงานหลังการแพรร่ะบาด Coid-19 แรงงานต่างด้าวเดินทางกลับประเทศ (2) ปัจจัยการเมือง ซึ่งอาจส่งผลให้แผนประมูลโครงการต่างๆ เกิดความล่าช้า/ไม่แน่นอน และ (3) ราคาน้ำมันหากทรงตัวในระดับสูง ส่งผลต่อต้นทุนก่อสร้างสูงขึ้นทั้งทางตรงและทางอ้อม โดยเฉพาะโครงการท่ีมีอยู่ในมือ
- Advertisement -
