บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 24.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
- Q21 Earnings
สูงกว่าประมาณการของ consensus
กำไรจากการดำเนินงาน 4Q เติบโต 55% yoy และ 550% qoq เป็น 773 ลบ.จาก กำไรขายโรงงานสำเร็จรูปในเวียดนาม 484 ลบ. ส่งผลกำไรจากการดำเนินงานปี FY21 เป็น 1.2 พันลบ.เติบโตเล็กน้อย 6% yoy บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.3 บาทต่อหุ้น ผลตอบแทน 1.4% XD วันที่ 25 เม.ย.
- Analysis
การดำเนินงานในเวียดนามฟื้นตัว …
AMATAV (ซึ่ง AMATA ถือหุ้น 73%) มีกำไรขั้นต้นจากธุรกิจให้เช่าและบริการ 337 ลบ.ใน 4Q21 ฟื้นตัวจากจาก 61 ลบ.ใน 4Q20 และ 70 ลบ.ใน 3Q เป็นผลจากยอดโอนที่ดิน 322 ไร่ที่ฮาลองมูลค่า 1.1 พันลบ. (อัตรากำไรขั้นต้น 25%) และมีกำไรจากการขายโรงงานสำเร็จรูป 484 ลบ.
… และการดำเนินงานในประเทศไทยปรับตัวสูงขึ้น
กำไรขั้นต้นจากธุรกิจในประเทศไทยเติบโต 35% yoy และ 77% qoq เป็น 713 ลบ.ใน 4Q จากยอดโอนที่ดินสูงขึ้นเป็น 177 ไร่ ใน 4Q (อมตะซิตี้ระยอง 116 ไร่, และ JV ไทย-ไชนีส 61 ไร่) จาก 75 ไร่ ใน 4Q20 และ 20 ไร่ใน 3Q อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับสูง 68.4% ใน 4Q จาก 65.6% ใน 4Q20 แต่ลดลงจาก 70.6% ใน 3Q
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ TP 24.50 บาท
หากไม่รวมกำไรจากการขายโรงงานสำเร็จรูป 450 ลบ. ในปี 2021 เราประมาณการกำไรของ AMATA จะเพิ่มขึ้น 26% ในปีนี้ สนับสนุนจากยอดขายรอโอนมูลค่า 3.1 พันลบ.ในไทยและ 75 ไร่ที่เบียนหัว และยอดขายที่ดินคาดเติบโต 16% เป็น 1,106 ไร่ นอกจากนี้ยังมีอัพไซด์ที่ยังไม่รวมในประมาณการของเราได้แก่ (i) โครงการนิคมฯ ในลาว (2,563 ไร่) (ii) ค่าสัมปทานโครงการโซลาร์หลังคา/ลอยน้ำ 80MW (iii) การดำเนินงานโรงไฟฟ้าใหม่ 2 แห่งในปี 2023 (AMATA ถือหุ้น 13.7%)
