บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
UNIQ (UNIQ) กําไร 4Q64 น่าผิดหวังต่อ
Results Review
ผลประกอบการ 4Q64
UNIQ ประกาศผลประกอบการ 4Q64 น่าผิดหวังต่อมีกำไรเพียง 8 ล้านบาท ใกล้เคียงไตรมาสก่อน และปีก่อน ไตรมาสนี้ถูกกดดันจากดอกเบี้ยจ่ายที่พุ่งสูงขึ้น 241 ล้านบาท (+20%QoQ, +11%YoY) และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มสูงขึ้น 250 ล้านบาท (+31%QoQ, +29%YoY) ในขณะที่ยอดรับรู้รายได้จากานก่อสร้างเริ่มฟื้นตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อน 3,002 ล้านบาท (+8%QoQ, -6%YoY) หลังสถานการณ์ Covid-19 ผ่อนคลายลง มีการเร่งงานมากขึ้น รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นจาก 13.6% ในไตรมาสก่อน และ 13.4% ในปีก่อน รวมปี 2564 มียอดรับรู้รายได้จากงานก่อสร้าง 10,937 ล้านบาท เติบโตเล็กน้อย 1% แต่กำไรสุทธิทรุดลงเหลือเพียง 28 ล้านบาท ลดลง 87%YoY เนื่องจากงานในมือเก่ามีการแข่งขันสูงมีกำไร และการแพร่ระบาดของ Covid-19 ทำให้เกิด Standby Costs Construction และเกิดผลกระทบด้านแรงงาน รวมถึงราคาวัสดุที่ปรับตัวสูงขึ้น
แนวโน้มผลประกอบการ
UNIQ ประมูลงานได้มากขึ้น คือ 1.) วันที่ 11 ต.ค. 2564 ลงนามโครงการทางด่วนพระราม 3-ดาวคะนอง สัญญา 1 มูลค่า 7,350 ล้านบาท 2.) วันที่ 29 ธ.ค. 2564 ลงนามสัญญา 2 ช่วงหนองพอก สะพานมิตรภาพ 3 มูลค่าเฉพาะสัดส่วนของยูนิค 15,851.36 ล้านบาท 3.) วันที่ 3 ก.พ. 2565 ลงนามทางยกระดับบางขุนเทียน-บ้านแพ้ว ช่วงเอกชัย-บ้านแพ้ว ตอน 6 มูลค่าเฉพาะสัดส่วนของยูนิค 279 ล้านบาท และ 4.) วันที่ 1 ก.พ.โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วง ช่วงเตาปูน-ราษฎร์บูรณะ สัญญาที่ 4 งานใต้ดิน ช่วงสะพานพุทธ-ดาวคะนอง ผลเปิดซอง UNIQ เสนอราคาต่ำสุด 14,982 ล้านบาท จากราคากลาง 15,012 ล้านบาท ดังนั้น Backlog ปัจจุบันจะเพิ่มขึ้นเป็น 6 หมื่นล้านบาท จะทำให้ผลประกอบการในอนาคตดีขึ้น หลังผลประกอบการในปี 2564 น่าผิดหวัง
คำแนะนำการลงทุน
ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นที่ 7.6 บาท เราคงประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 7.8 บาท ใกล้มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นมาก เราคงแนะนำ ถือ ช่วงนี้ชะลอการลงทุนรอสัญญาณการฟื้นตัวก่อน
ความเสี่ยง
ความล่าช้าของโครงการ / ราคาวัสดุก่อสร้าง / ปัญหาแรงงานก่อสร้าง
