บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์: 

Bangkok Dusit Medical Services Plc. บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด (มหาชน)

คนไข้ปกติฟื้นตัวแล้วและคาดเห็นผลชัดเจนปีหน้า 

  • ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปีนี้โต 6-8% โดยรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ Fly-in ฟื้นตัวมาชดเชยรายได้โควิดที่ชะลอตัว
  • คาดกำไรสุทธิปีนี้เติบโต 13% และเติบโต 17% ในปีหน้า หลังผู้ป่วย Fly-in กลับมาใช้บริการปกติ มูลค่าพื้นฐานปี 65 อยู่ที่ 27.50 บาท มี Upside 15.5% และ 9 มี.ค. นี้ จะ XD ได้เงินปันผลงวด 2H64 @ 0.20 บาท คิดเป็น Div Yield 0.84% คงคําแนะนํา “ซื้อ” และเป็นเลือกเป็น Top pick กลุ่ม

ประเด็นการลงทุน

  • ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปีนี้โต 6-8% โดยรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ Fly-in ทยอยฟื้นตัวชดเชยรายได้โควิดชะลอตัว ผู้ป่วยในประเทศทั้งชาวไทย และชาวต่างชาติที่พำนักอยู่ในไทยกลับมาฟื้นตัวชัดเจนตั้งแต่งวด 4Q64 และมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องในปีนี้ ขณะที่รายได้เกี่ยวข้องกับโควิดน่าจะยังดีอยู่ในครึ่งปีแรก โดยเดือนม.ค. 65 มีผู้มาใช้บริการตรวจเชื้อโควิดเฉลี่ยวันละ 7.9 พันราย อัตราการครองเตียงสูงถึง 87% ของจำนวนเตียงที่กันไว้ให้ผู้ป่วยโควิด 2.3 พันเตียง และเกิน 30% ของจำนวนเตียง 6 พันเตียงใน Hospitel ซึ่งเป็นโรงแรมพันธมิตรกับ BDMS ขณะที่คนไข้ต่างชาติ Flyin เริ่มเข้ารับการรักษาที่ BDMS เพิ่มมากขึ้นตั้งแต่งวด 4Q64 โดยเฉพาะชาวตะวันออกกลาง และประเทศเพื่อนบ้าน CLMV แต่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ 4Q64 ยังต่ำกว่า 50% ของรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ 4Q62 (ก่อน COVID) อย่างไรก็ตาม ภาครัฐเริ่มกลับมาอนุญาตให้ชาวต่างชาติที่ตรวจโควิดแล้วสามารถเดินทางมาไทยโดยไม่ต้องกักตัว บวกกับเริ่มเปิดเที่ยวบินตรงไทย-ซาอุ เที่ยวแรกแล้วตั้งแต่ 28 ก.พ.นี้ หลังจากที่ไม่มีสัมพันธมิตรมากว่า 30 ปี รวมทั้งประชาชนในไทยและทั่วโลกมีอัตราการฉีดวัคซีนป้องกันโควิดที่สูงขึ้นมากแล้ว คาดจะช่วยให้กิจกรรมต่างๆ ทยอยกลับมาดำเนินงานตามปกติได้ โดย ณ วันที่ 15 ก.พ. 64 มี waiting list ลูกค้าต่างชาติที่เตรียมมารักษาในกลุ่ม BDMS ราว 789 ราย เป็นชาวตะวันออกกลาง 219 ราย CLMV 219 ราย จีน 95 ราย ยุโรป 86 ราย สหรัฐ 20 ราย และประเทศอื่นอีก 122 ราย ซึ่งผู้บริหารมองว่าผู้ป่วย Fly-in จะทยอยฟื้นตัวขึ้นเรื่อยๆ และกลับใกล้เคียงช่วงก่อนโควิดในปีหน้า โดยรายได้ที่เกี่ยวข้องกับโควิดในปีนี้น่าจะชะลอตัวจากปีก่อน แต่ชดเชยได้จากผู้ป่วยทุกประเภทฟื้นตัว
  • คาดกำไรสุทธิปีนี้เติบโต 13% และเติบโต 17% ในปีหน้า หลังผู้ป่วย Fly-in กลับมาใช้บริการปกติแล้ว โดยเชื่อว่ารายได้ของ BDMS จะเติบโตได้ตามเป้าหมาย โดยใน 1H65 ยังมีรายได้เกี่ยวข้องกับโควิดในอัตราที่สูงอยู่ และทยอยลดลงใน 1H65 ขณะรายได้ผู้ป่วยทั่วไปทั้งไทยฟื้นตัวชัดเจน รวมทั้งรายได้ผู้ต่างชาติทยอยฟื้นตัวดีขึ้นเป็นลำดับ ช่วยหนุนการเติบโตปีนี้ ขณะที่คาดรายได้ผู้ป่วย Fly-in จะฟื้นตัวกลับมาสู่ภาวะปกติในปีหน้าเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตในปีหน้า ขณะที่ในปีหน้า BDMS เตรียมเปิด รพ.เฉพาะทาง Bangkok Rayong Cancer ห่างจาก รพ. กรุงเทพ ระยอง 1.5 กม. เพื่อเป็นศูนย์การแพทย์เฉพาะทางด้านมะเร็งทางภาคตะวันออก  เนื่องจากพบว่าภาคตะวันออกมีคนไข้ที่เป็นโรคมะเร็งปีละมากกว่า 1.5 หมื่นราย และการฉายแสงที่รพ.ภาครัฐต้องใช้ระยะเวลารอคอยถึง 6 สัปดาห์ การเปิดศูนย์มะเร็งดังกล่าว คาดจะช่วยรองรับความต้องการที่สูงมากในภาคตะวันออก ทั้งนี้ BDMS มีแผนทยอยเพิ่มจำนวนเตียงของรพ.ในกลุ่มทั้งหมดจากปัจจุบันที่ 8 พันเตียง เป็น 9 พันเตียงในอีก 3 ปีข้างหน้า รองรับความต้องการเพิ่มขึ้นเพื่อการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาว

คําแนะนํา

มูลค่าพื้นฐานปี 65 อยู่ที่ 27.5 บาท Upside 15.5% บวกกับยังเห็นกำไรเติบโตอย่างต่อต่อเนื่องจากคนไข้ใน ประเทศกลับมาใช้บริการตามปกติ รวมถึงคนไข้ต่างชาติเริ่มทยอยฟื้นตัวดีขึ้นเป็นลำดับ รวมทั้งยังมีแผนรองรับการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาว จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” และเลือกเป็น Top Pick กลุ่ม

ปัจจัยเสี่ยง

BDMS มีสัดส่วนลูกค้าที่เป็นชาวต่างชาติที่ fly-in มารับการรักษาโดยถึง 15% ของรายได้ทั้งหมด การปิดกั้นการ เดินทางระหว่างประเทศ มีผลกระทบต่อรายได้และทําไรของ BDMS อย่างมีนัยสําคัญ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน