บล.พาย:

BAFS: กําไรปกติ 4Q21 ลดลง QoQ และ YoY

ขาดทุนสุทธิ 4Q21 อยู่ที่ 222 ล้านบาท นับเป็นผลขาดทุนสูงสุดในรอบ 6 ไตรมาส ขณะที่ขาดทุนสุทธิทั้งปี 2021 ที่ 785 ล้านบาท เทียบ 374 ล้านบาทในปี 2020 ซึ่งนับว่าต่ำกว่าคาด

  • ผลขาดทุนสูงสุดในรอบ 6 ไตรมาส เป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูงขึ้นท่ามกลางรายได้ที่ฟื้นตัวแตะจุดสูงในรอบ 7 ไตรมาส ที่เป็นเช่นนี้ก็เพราะแรงฉุดจากค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงินสำหรับดีลการเข้าซื้อธุรกิจโรงไฟฟ้า และค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นตามฤดูกาลในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี
  • ผลขาดทุนในปี 2021 ที่น่าผิดหวังเป็นผลมาจากสถานการณ์โควิด-19 ที่ทำให้ปริมาณการเติมเชื้อเพลิงอากาศยานลดเหลือ 1,638 ล้านลิตร (-30%YoY) ขณะที่ปริมาณการขนส่งน้ำมันลดลง 14%YoY เหลือ 2,688 ล้านลิตร
  • คาดธุรกิจเติมน้ำมันเชื้อเพลิงในปี 2022 (52% ของรายได้รวมปี 2021) จะมีผลการดำเนินงานที่ฟื้นตัวจากจุดต่ำใน 2 ปีที่ผ่านมา เพราะคาดว่าจำนวนเครื่องบินที่จะมาเติมน้ำมันเชื้อเพลิงกับบริษัท (-40%YoY ในปี 2021) หลังผ่านการล็อกดาวน์มาจะฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับราว 50% ต่อช่วงก่อนเกิดโควิด-19
  • คาดถึงผลขาดทุนใน 1Q22 จากการให้บริการเติมน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานที่ฟื้นตัวขึ้น และการขาดหายไปของ SG&A ที่เคยเกิดขึ้นใน 4Q21

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 35.0 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) อิง 26.6xPE’23E คิดเป็น ส่วนลด 50% ต่อกลุ่มขนส่งไทย

สรุปผลประกอบการ

  • ขาดทุนสุทธิ 4Q21 อยู่ที่ 222 ล้านบาท นับเป็นผลขาดทุนสูงสุดในรอบ 6 ไตรมาส ซึ่งนับว่าต่ำกว่าคาด
  • ผลขาดทุนสูงสุดในรอบ 6 ไตรมาสเป็นผลมาจาก SG&A ที่สูงขึ้น ท่ามกลางรายได้ที่ฟื้นตัวแตะจุดสูงในรอบ 7 ไตรมาส หรืออยู่ที่ 467 ล้านบาท (+16%YoY, +28%QoQ) ซึ่งเกิดขึ้นจากค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงินสำหรับดีลการเข้าซื้อธุรกิจโรงไฟฟ้า และค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นตามฤดูกาลในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี
  • ปริมาณการเติมน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานใน 4Q21 อยู่ที่ 490 ล้านลิตร (+5%YoY, +45%QoQ) ขณะที่มีการขนส่งน้ำมันที่ลดลง 11%YoY เป็น 700 ล้านลิตร
  • อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ฟื้นขึ้นมาอยู่ที่ 6.5% ใน 4Q21 จาก -11.6% ใน 3Q21 และ 3.4% ใน 4Q20 จากการฟื้นตัวในธุรกิจเติมน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน

Revenue breakdown

BAFS และบริษัทลูกอย่าง TARCO ให้บริการเติมน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานในสนามบิน 5 แห่ง ได้แก่ สุวรรภูมิ (BKK) ดอนเมือง (DMK) สมุย สุโขทัย และตราด โดยธุรกิจนี้จะคิดเป็น 52% ของรายได้ทั้งหมดของ BAFS ในปี 2021

บริษัท ขนส่งน้ำมันทางท่อ จำกัด (FPT) (BAFS ถือหุ้นอยู่ 75%) ให้บริการเก็บน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน และบริการท่อส่งเชื้อเพลิงหลากหลายชนิด โดยคุมการดำเนินงานท่อส่งจากโครงการของบางจากไปยังสถานีจัดเก็บน้ำมันในบางปะอิน โดยมีการใช้ท่อส่งดังกล่าวส่งเชื้อเพลิงไปยังสนามบิน BKK และ DMK ซึ่งธุรกิจของ FPT คิดเป็นสัดส่วน 31% ของยอดขายทั้งหมดของ BAFS

บริษัทเข้าลงทุนในธุรกิจพลังงานทดแทน (17% ของรายได้รวม) ประกอบด้วยโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ 9 โครงการ  ด้วยกำลังการผลิตที่ติดตั้งแล้ว 49.4MW (36.4MW ในไทยและ 13.0MW ในญี่ปุ่น)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน