บล.โกลเบล็ก:
SKY ICT PUBLIC COMPANY LIMITED (SKY)
ผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
- ผลประกอบการ 4Q21 ได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล
- ผลประกอบการปี 65 มีสัญญาณฟื้นตัวขึ้น
- ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ ราคาเหมาะสมปี 22 เท่ากับ 12.00 บาท
ประเด็นสําคัญในการลงทุน :
- ผลประกอบการ 4Q21 ได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล
งวด 4Q21 บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงานเท่ากับ 498.0 ล้านบาท ลดลง -29.5%QoQ และ -53.7%YoY เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาลของงานโครงการที่ในไตรมาส 4 เป็นปีงบประมาณใหม่ของทางราชการ ประกอบกับมีวันหยุดเยอะ ทำให้ไม่ค่อยมีการส่งมอบโครงการขนาดใหญ่ (4Q20 มีฐานสูงจากการรับรู้งานโครงการ CUPPS ที่สนามบินสุวรรณภูมิ) ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 25.1% ดีขึ้นจาก 23.7% ใน 3Q21 และ 15.2% ใน 4Q20 เนื่องจากต้นทุนที่เกิดขึ้นบางส่วนน้อยกว่าต้นทุนตามงบประมาณ จากนโยบายการบริหารจัดการต้นทุนกลุ่มบริษัท ขณะที่ %SG&A/Sales อยู่ที่ระดับ 16.2% สูงขึ้นกว่าระดับปกติที่ 10-12% ตามสัดส่วนงานที่ชะละตัวลง ส่งผลให้บริษัทขาดทุนสุทธิ -0.1 ล้านบาท พลิกจากกำไรสุทธิใน 3Q21 และ 4Q20 ทั้งนี้ประกอบการทั้งปี 21 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 48.1 ล้านบาท ลดลง -67.9% YoY
- ผลประกอบการปี 65 มีสัญญาณฟื้นตัวขึ้น
เราเชื่อว่าผลประกอบการของบริษัทได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยผลประกอบการปี 65 มีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้น จาก 1) จำนวนผู้โดยสารต่างชาติที่ฟื้นตัวขึ้นนับตั้งแต่เดือนธันวาคมที่ผ่านมา ส่งผลให้โครงการจ้างให้บริการ ระบบตรวจสอบและคัดกรองผู้โดยสารล่วงหน้า (APPS) ปรับตัวดีขึ้น 2) Backlog ณ สิ้น ม.ค. อยู่ในระดับสูงถึง 2.56 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะทยอยรับรู้ปีนี้ราว 15-20% 3) การขยายฐานลูกค้าภาคเอกชนอย่างผ่าน Smart Security Platform ภายใต้ชื่อ TOSSAKAN (ทศกัณฐ์) โดยมุ่งเน้นเจาะตลาดความปลอดภัยของอาคารเป็นหลัก เราคงประมาณการรายได้และกำไรสุทธิปี 22 ที่ระดับ 4,184.0 ล้านบาท และ 243.7 ล้านบาท +39.4% และ +406.3% ตามลำดับ
- ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 22 เท่ากับ 12.00 บาท
เราประเมินราคาเหมาะสม อิงค่าเฉลี่ย PER +1SD ของหุ้นกลุ่ม ICT ย้อนหลัง 3 ปี ที่ 30 เท่า ได้ราคาเหมาะสมปี 22 เท่ากับ 12.00 บาท ยังมี Upside จากราคาปัจจุบันราว 17.6% ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อเมื่ออ่อนตัว” เป็น “ซื้อ”
ความเสี่ยง
- การพึ่งพิงลูกค้ารายใหญ่โดยเฉพาะภาครัฐ
- การเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี
- การดำเนินโครงการและการส่งมอบงานล่าช้า
