บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 24.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาด AMATA จะมีอัพไซด์ของกำไร 800 ลบ.หรือ 72% ของประมาณการปี FY22F จากการขายโรงงานสำเร็จรูป (RBF) 25 ยูนิตในเวียดนามโดย AMATAV ซึ่ง AMATA ถือหุ้น 73% นอกจากนี้ยังมีอัพไซด์จากโครงการใหม่ที่ภาคเหนือและใต้ของเวียดนาม, ลาวและเมียนมาร์, ค่าลิขสิทธิ์โครงการโซลาร์หลังคา/โซลาร์ลอยน้ำ, COD โรงไฟฟ้าใหม่สองแห่งปีหน้า (AMATA ถือหุ้น 13.7%) ยอดขายที่ดินในเวียดนามจะยังสูงต่อเนื่อง จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและ FDI เติบโตก้าวกระโดด จากการเปิดประเทศ เราคงคำแนะนำ ซื้อ AMATA
อัพไซด์หลายประเด็น
ได้แก่ (i) กำไร 800 ลบ.หรือ 72% ของประมาณการกำไรปี FY22F จากการขาย RBF 25 ยูนิตที่เหลืออยู่ โดยใช้สมมติฐานอาคารเก่า 50% และอาคารใหม่ 50% AMATAV (AMATA ถือหุ้น 73%) มีกำไร 450 ลบ.จากการขาย RBF ที่สร้างเสร็จไม่นาน 8 ยูนิตใน 4Q21 หรือกำไร 56 ลบ./ยูนิต (ii) AMATAV จะมีโครงการใหม่ในเวียดนามตอนเหนือและใต้ (รายละเอียดใน 4Q22) และ AMATA มีโครงการในลาว (2,563 ไร่) และเมียนมาร์ (รอดำเนินงาน) (iii) ค่าลิขสิทธิโครงการโซลาร์หลังคาและโซลาร์ลอยน้ำ 80MW และ (iv) COD โรงไฟฟ้าใหม่ 2 แห่งใน 2023 (AMATA ถือหุ้น 13.7%)
ยอดขายทรงตัวในปีนี้
AMATAV คาดยอดขายที่ดิน 66 เฮกเตอร์ (412 ไร่) ทรงตัวจาก 64 เฮกเตอร์ (397 ไร่) ใน FY21 โดยแบ่งเป็นฮาลอง 50 เฮกเตอร์ (313 ไร่), ลองถั่น 16 เฮกเตอร์ (100 ไร่) บริษัทกำลังเจรจากับลูกค้ารายใหญ่อย่างน้อย 2 ราย นอกจากนี้บริษัทได้รับหนังสือแสดงเจตจำนง (LOI) ที่ดิน 10 เฮกเตอร์ (62 ไร่) ที่นิคมเบียนหัว เป้ายอดขายของบริษัทใกล้เคียงประมาณการของเราที่ 72 เฮกเตอร์ (450 ไร่)
เศรษฐกิจฟื้นตัวแข็งแกร่งในปี 2022
แม้จะมีการระบาดของโควิด GDP ของเวียดนามเติบโต 2.6% และ FDI เติบโต 9.2% เป็น US$31b ปีที่ผ่านมา เวียดนามประมาณการ GDP เติบโต 6.0-6.5% ในปี 2022 และ FDI จะเติบโตก้าวกระโดด เวียดนามจะได้ประโยชน์จาก FTA ใหม่ๆ ที่เพิ่งมีผลบังคับใช้ โดยเฉพาะ EVFTA, RCEP และ CPTPP ซึ่งจะช่วยสนับสนุนอุปสงค์ที่ดินนิคมฯ เวียดนามเปิดประเทศสสำหรับผู้เดินทางจากต่างประเทศโดยไม่ต้องกักตัวตั้งแต่ 16 มี.ค. โดยต้องตรวจ RT-PCR ภายใน 72 ชั่วโมงก่อนเดินทางเข้าประเทศ
