บล.พาย:
บมจ.อมตะ คอร์ปอเรชั่น (AMATA) “ตั้งเป้ายอดขายที่ดินโต 10-20%”
ตั้งเป้ายอดขายที่ดินปี 22 เพิ่ม 10-20%
หลังจาก AMATA มียอดขายที่ดินในปี 21 ได้สูงถึง 913 ไร่ แบ่งเป็นในประเทศไทย 516 ไร่ และที่เวียดนาม 397 ไร่ ขณะที่ปัจจัยบวกจากการผ่อนคลายมาตรการของภาครัฐเกี่ยวกับการควบคุมโควิด ส่งผลให้การเดินทางระหว่าง ประเทศเริ่มดีขึ้น รวมกับการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ ทำให้ผู้บริหาร AMATA ตั้งเป้าการขายที่ดินในปี 22 นี้เพิ่มขึ้นได้ประมาณ 10-20% โดยยอดขายแบ่งเป็นในประเทศไทย 40% เวียดนาม 40% และที่ลาว 10% ซึ่งประเทศลาวปัจจุบันเตรียมที่จะจัดหาที่ดินและเริ่มพัฒนา คาดว่าจะขายได้ในช่วง 3Q22 เป็นต้นไป ส่วนที่เวียดนามคาดว่าจะขายได้เพิ่มขึ้นได้หลังจากที่ฮาลองและลองถันได้รับใบอนุญาตต่างๆครบแล้ว ทั้งนี้ปัจจัยที่ต้องติดตามคือความขัดแย้งระหว่างยูเครนและรัสเซียจะขยายขอบเขตไปมากกว่าที่เกิดในปัจจุบันหรือไม่
4Q21 กำไรสุทธิ 741 ลบ. (+87% YoY, +224%QoQ)
กำไรสุทธิงวด 4Q21 ที่ 741 ลบ. (+87%YoY, +224%QoQ) แต่ถ้าไม่นับกำไรจากการขายโรงงาน 450 ลบ. ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 35 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 416 ลบ. (-15%YoY, +250%QoQ) รายได้อยู่ที่ 2,495 ลบ. (+124%YoY, +173%QoQ) เพราะมีการโอนที่ดินที่เวียดนามเข้ามากว่า 322 ไร่ (รวมทั้งไตรมาส 499 ไร่ เทียบกับ 75 ไร่ใน 4Q20 และ 20 ไร่ใน 3Q21) กำไรขั้นต้นเหลือ 42% ลดลงจาก 53% ใน 4Q20 และ 52% ใน 3Q21 เนื่องจากที่ดินที่เวียดนามมีกำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าที่ไทย เพราะเป็นที่ดินใหม่ ทำให้มีต้นทุนที่สูง กว่าเดิม และการปรับราคายังทำได้ไม่มากนัก ค่าใช้จ่ายในการบริหารอยู่ที่ 294 ลบ. (+44%YoY, +67%QoQ) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมอยู่ที่ 186 ลบ.(-16%YoY, +213%QoQ) รวมปี 21 มีรายได้ 5,097 ลบ. (+21%YoY) กำไรสุทธิ 1,402 ลบ. (+27%YoY) กำไรปกติ 1,042 ลบ. (-3%YoY)
ปรับประมาณการเล็กน้อย
แม้เป้ายอดขายจะยังเติบโตได้ดี แต่ด้วยกำไรขั้นต้นของที่ดินที่เวียดนามต่ำกว่าที่เคยประเมินไว้ ทำให้เราปรับลดกำไรสุทธิในปี 22 ลงจากเดิม 7% มาอยู่ที่ 1,428 ลบ. (+2%YoY) และคาดรายได้ที่ 5,754 ลบ. ภายใต้สมติฐานการโอนที่ดินประมาณ 600 ไร่ ทั้งนี้กำไรดังกล่าวยังไม่รวมกำไรจากการขายโรงงานที่เวียดนามอีก 25 แห่งเข้ามาแต่อย่างใด คำแนะนำการลงทุน ด้วยผลบวกจากความต้องการย้ายฐานการลงทุนจากจีน ซึ่ง AMATA มีที่ดินพร้อมขายทั้งที่ไทยและเวียดนาม ทำให้รองรับความต้องการดังกล่าวได้ ดังนั้นเราจึงแนะนำ ซื้อ “เก็งกำไร” เช่นเดิมและประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 24.4 บาท (1.2XPBV’22E) ทั้งนี้ AMATA ประกาศปันผล 0.3 บาท/หุ้น XD 25 เม.ย.
