บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) 21.5%
Close Apr 11, 2022 Price (THB) 21.40
12M Target (THB) 26.00
What’s new?
- SSSG 1Q65 ยังทำได้ดีเป็นบวกราว +26% YoY ต่อเนื่องไป 2Q65 ในต้นเดือน เม.ย. ยังบวกใกล้เคียง 1Q65
- คาดเห็นนโยบายจากภาครัฐบรรเทาผลกระทบจากเงินเฟ้อ ซึ่งมีผลต่อต้นทุนต่างๆ ซึ่งอาจมีผลต่อกลุ่มลูกค้าหลักเช่น เกษตรกร และมาตรการอื่นเพื่อช่วยกำลังซื้อในระยะถัดไป
Our view
- เราประเมินกำไรปกติ 1Q65 ทำได้ที่ 452 ล้าน บาท (+36%QoQ , -17%YoY) เติบโตรายไตรมาสจากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นแต่ลดลงเทียบกับรายได้ปี เนื่องจากใน 1Q64 ได้ประโยชน์จากราคาเหล็กที่ปรับตัวสูง
- ในเบื้องต้นคาดกำไร 2Q65 จะยังเติบโตจากรายไตรมาส (QoQ) ได้แรงหนุนจากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่ทำได้ดี
- ปัจจัยเสี่ยง: การแพร่ระบาด COVID-19 /ภาวะเศรษฐกิจที่มีแรงกดดันจากราคาต้นทุนที่เพิ่ม
DOHOME 1Q65 กำไรโตรายไตรมาส…คาด 2Q65 ทำได้ดีกว่า
คาดกำไร 1Q65 ฟื้นตัวเด่นเมื่อเทียบกับรายไตรมาส
1Q65 เราคาด DOHOME จะมีกำไรปกติ 452 ล้านบาท (+36%QoQ, -17%YoY) ปรับเพิ่มจากรายไตรมาส (4Q64) จากการฟื้นตัวของระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่ 17.6% ปรับเพิ่มจาก 17.2% และการรับรู้รายได้ที่ 8.3 พันล้านบาท (+14% QoQ, +36%YoY) ยอดขายเติบโตดี ส่วนหนึ่งจากการเข้าสู่ช่วงฤดูกาลซื้อ จากสินค้ากลุ่มวัสดุก่อสร้างขายได้ดีต่อเนื่อง อย่างไรก็ดี เมื่อเทียบกับรายปี (1Q64) กำไรปรับลดลง 17% YoY สาเหตุจากระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่ใน 1Q64 ที่ 21.7% ซึ่งทำได้ดีจากประโยชน์ราคาเหล็กที่ปรับสูงขึ้นรวดเร็ว
1Q65 SSSG บวกสูง …2Q65 ยังอยู่ในโซนบวก
เราคาด SSSG ใน 1Q65 จะอยู่ที่ 26% YoY เติบโตจากการเข้าสู่ฤดูกาลซื้อ ประกอบกับยอดขายที่ดีขึ้นหลังปลด Lockdown รวมถึงได้ประโยชน์บางส่วนจากมาตรการ “ช้อปดีมีคืน” สำหรับแนวโน้มใน 2Q65 ยังมีทิศทางที่ดีโดยบริษัทให้ข้อมูล SSSG ในช่วงต้นเดือน เม.ย. ยังเป็นบวกราว 20%YoY ยอดขายยังทำได้ดีจากสินค้าซ่อมแซม และเครื่องใช้ไฟฟ้าตามฤดูกาลจะขายดีมากขึ้น และบริษัทได้มีการเพิ่มสินค้า Private Label ใหม่ๆ มีโอกาสช่วยหนุนระดับอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q65 ซึ่งคาดว่าจะเห็นตัวเลขที่ทำได้ดีกว่า 1Q65
1Q65 เปิดสาขาใหม่ 1 แห่ง
DOHOME มีแผนเปิดสาขาใหม่ 5 แห่งในปี 2565 เป็นสาขา Size L จากรูปโฉมใหม่ของสาขาใหม่ คาดได้รับการตอบรับจากลูกค้า โดยมีการปรับรูปแบบภายในร้านให้มีความทันสมัย และเน้นเพิ่มสินค้าขายที่มีกำไรดี เช่น สินค้าซ่อมแซม และสินค้า Private brand โดยใน 1Q65 เปิด 1 แห่งที่ อ.หาดใหญ่ จ.สงขลา ขณะที่ใน 2Q65 เตรียมเปิด 2 แห่ง ที่ภาคเหนือ และในภาคกลาง และอีก 2 แห่ง จะเปิดได้ใน 2H65 รวมถึง DOHOME To go มีแผนเปิดสาขาใหม่ทั้งปีราว 8 แห่ง ทำให้ ณ สิ้นปี 2565 DOHOME มีสาขา Size XL และ L จำนวน 21 สาขา และมี DOHOME To go จํานวน 18 สาขา
คงแนะนำ “ซื้อ”
DOHOME เป็นหุ้นในกลุ่มค้าปลีก (Home improvement) ที่มีความโดดเด่นจากการสร้างยอดขายที่เห็นการเติบโตได้ต่อเนื่อง ปัจจุบันในต้นเดือน เม.ย ยังคงอยู่ระดับที่มากกว่า 20%YoY ต่อเนื่อง นับจาก 1Q65 ทั้งนี้แผนการเร่งยอดขายด้วยการเข้าถึงกลุ่มลูกค้าจากพนักงานการตลาดยังคงทำดี ขณะที่การเปิดสาขาใหม่ Size L และการเพิ่มสินค้า Private brand จะช่วยหนุนระดับรายได้และอัตรากำไรให้มีความต่อเนื่องได้อนาคต พร้อมคาดผลประกอบการใน 2Q65 จะทำได้ดีมีโอกาสเติบโตจากรายได้ และอัตรากำไรขั้นต้น ราคาเหมาะสมปี 2565 อยู่ที่ 26.00 บาท (DCF WACC 6.3% Terminal Growth 2.5%)
