บล.กรุงศรีฯ:
PLANB – ยังมีดี (TP Bt10.6, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.60 |
| คำแนะนำ | BUY |
เรามองราคาหุ้นปรับตัวลงสวนทางกับโมเมนตัมกำไรที่ดีขึ้น เป็นโอกาสในการเข้าซื้อ และคง TP 10.6 บาท จากธีมการฟื้นตัวของการดำเนินงานและมีกำไรระดับสูงสุดใหม่ในปี 2022 หนุนจากอัตราการใช้สื่อสูงขึ้นและการรวมงบ AQUA ตั้งแต่ 2Q22 กำไรปกติ 1Q22 110 ลบ. (+198% yoy) จะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้ และกำไรจะเร่งตัวตั้งแต่ 2Q22 หนุนจากฤดูกาลและการรวมงบ AQUA
กำไรสุทธิและกำไรปกติดีกว่าคาด
PLANB มีกำไรสุทธิ 104 ลบ. ใน 1Q22 (+182% yoy แต่ -31% qoq) ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาดเนื่องจากต้นทุนการให้บริการที่ต่ำลง ผลจากไม่มีการรันตีรายได้ขั้นต่ำหลัง PLANB เข้าซ้อ MACO กำไรปกติ 110 ลบ. ดีกว่าคาดการณ์ของเราเนื่องจากมีรายการพิเศษ 2 รายการรวมขาดทุนสุทธิ 6 ลบ. มาจากกำไรจากการ MACO วอร์แรนท์และภาษีรอตัดบัญชี ประเด็นสำคัญใน 1Q22 คืออัตรากำไรสุทธิที่ดีที่ 9.12% แม้อัตราการใช้สื่อ (UR) ที่ 52.1% ใน 1Q22 เทียบ 4Q21 อัตรากำไรสุทธิที่ 10% ที่ระดับ UR 54% เราเชื่อว่าหาก UR ขึ้นเป็น 60% ตามเป้าหมายบริษัท อัตรากำไรสุทธิอาจสูงกว่า guidance ของบริษัทที่ 10% สมมติฐานของเราใช้อัตรากำไรสุทธิ 12.5% ที่ UR 60% ทำให้คาดการณ์กำไรปี 2022 ของเราสูงกว่าตลาด
คงคาดการณ์กำไรปี 2022 สูงสุดใหม่
แม้กำไร 1Q22 คิดเป็น 13% ของคาดการณ์ทั้งปี แต่เราคงคาดการณ์ไว้ เนื่องจากเรามองว่าโมเมนตัมกำไร 2Q22 จะเร่งตัวตามฤดูกาลและการรวมงบ AQUA บริษัทตั้งเป้ารายได้ 9 เดือนจาก AQUA 750 ลบ. (เต็มปี 1 พันลบ.) ที่ UR 60% เทียบเท่ากำไรจาก AQUA 25 ลบ. ต่อไตรมาสตั้งแต่ 2Q22 (หรือ 21% ของกำไร 1Q22) ประเด็นลบของ PLANB คือ จีนประกาศเลื่อน Asian Games อย่างน้อย 1 ปีจากเดิมก.ย. ทำให้การรับรู้รายได้ 200-250 ลบ. อัตรากำไรสุทธิ 20% ล่าช้าจาก 2022 เป็นปี 2023 แต่จากผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อปี 2022 เราจึงคงคาดการณ์ทั้งปีไว้
ซื้อ คง TP 10.6 บาท
แม้ราคาหุ้นปรับตัวลง แต่ปัจจัยพื้นฐานไม่มีการเปลี่ยนแปลง เราคงธีมกำไรเติบโตจากปี 2021 เป็นระดับสูงสุดใหม่ที่ 863 ลบ. ปี 2022 สะท้อนจากกำไร 1Q22 ช่วงโอไมครอน กำไรอยู่ในระดับดีที่ 110 ลบ. สูงกว่าใน 1Q21 การกลับมาใช้ชีวิตปกติใน 2Q22 ประกอบกับการรวม AQUA เราเชื่อว่ากำไรจะเร่งตัวตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไป
