บล.พาย: 

ICHI: กำไร 1Q22 ที่น่าผิดหวังสะท้อนผ่านราคาหุ้นแล้ว

กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 104 ล้านบาท (-15%YoY, -22%QoQ) และนับว่าต่ำกว่าคาด

  • หากไม่รวมรายการภาษีพิเศษครั้งเดียว 24 ล้านบาท กำไรปกติใน 1Q22 จะอยู่ที่ 128 ล้านบาท (+5.4%YoY) ทั้งนี้กำไรที่ลดลง YoY และ QoQ เป็นผลจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงเป็น 14.7% ใน 1Q22 (ต่ำสุดในรอบ 3 ปี) ซึ่งเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบ พลังงานและสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น
  • คาดกำไร 2Q22 จะฟื้นตัวขึ้น QoQ จากช่วง high season
  • ปรับลดประมาณการกำไรปี 2022-23 ลง 18%-20% เพื่อสะท้อนถึงต้นทุนที่สูงขึ้น
  • อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ดีจะช่วยจำกัด downside โดยเชื่อว่าบริษัทจะรักษาระดับการจ่ายปันผลอย่างน้อยที่ 0.5 บาท/หุ้น หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนเกือบ 5%-6% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ลดมูลค่าพื้นฐานลง 21% เป็น 10.30 บาท อิง 25xPE’22E หรือที่ค่าเฉลี่ย 5 ปีของบริษัท และ ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มสินค้าจำเป็นในไทย

สรุปผลประกอบการ

  • กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 104 ล้านบาท (-15%YoY, -22%QoQ) และนับว่าต่ากว่าคาด
  • หากไม่รวมรายการภาษีพิเศษครั้งเดียว 24 ล้านบาท กำไรปกติใน 1Q22 จะอยู่ที่ 128 ล้านบาท (+5.4%YoY)
  • กำไรที่ลดลง YoY และ QoQ เป็นผลจาก GPM ที่ลดลงเป็น 14.7% ใน 1Q22 (ต่ำสุดในรอบ 3 ปี) ซึ่งเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบ พลังงาน และสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น
  • รายได้ 1Q22 อยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท (+12%YoY) เป็นผลจากยอดขายในประเทศที่โตขึ้น 17.5% YoY  ขณะที่ยอดขายต่างประเทศลดลง 23%YoY
  • ส่วนแบ่งกำไรพุ่งเป็น 30 ล้านบาท (+120%YoY) หนุนจากกิจการในอินโดนีเซียที่ปรับดีขึ้น

ปรับลดประมาณการกําไรปี 2022-23 ลง 18%-20%

  • ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2022-23 ลง 2%-6% เพื่อสะท้อนรายได้ที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด
  • ปรับลด GPM ปี 2022 ลง 250bps เพื่อสะท้อนต้นทุนวัตถุดิบพลังงานและสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น

Revenue breakdown

บริษัทจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ในตลาดทั้งในและต่างประเทศ โดยมียอดขายอยู่ที่ 87% และ 13% ของรายได้ทั้งหมดตามลำดับ โดยเครื่องดื่มที่ผลิตและจัดจำหน่ายประกอบด้วย

  • ชาเขียวพร้อมดื่ม (62% ของยอดขายทั้งหมด) ได้แก่ เครื่องดื่มพร้อมดื่มที่จำหน่ายภายใต้แบรนด์ดั้งเดิม และพรีเมียม (Shizuoka) ที่มีให้เลือกหลายรสชาติ เช่น ชาดอกไม้ต้นตำรับน้ำผึ้งเลมอน ข้าวญี่ปุ่น ทับทิม ไม่มีน้ำตาล และโฮจิฉะ
  • เครื่องดื่มสมุนไพรพร้อมดื่ม (16% ของยอดขายทั้งหมด) ภายใต้ชื่อทางการค้า” Yen Yen by Ichitan” “Yen Yen Fun”
  • ผลิตภัณฑ์อื่นๆ (9% ของยอดขายทั้งหมด) หมายถึงน้ำอัลคาไลน์ “pH+8.5” วิตามิน และธุรกิจรับจ้างผลิต (OEM)
  • ยอดขายต่างประเทศ (13% ของยอดขายรวม) ประกอบด้วยชาเขียว เครื่องดื่มสมุนไพร และน้ำอัลคาไลน์ ซึ่งขายในตลาด CLMV เป็นหลัก

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน