บล.พาย:
ORI: กําไร 1Q22 สอดคล้องกับคาดการณ์
กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 738 ล้านบาท (-11%YoY, -9%QoQ) สอดคล้องกับประมาณการ หากไม่รวมรายการ พิเศษการขายเงินลงทุน 297 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 441 ล้านบาท (-37%YoY, -27%QoQ)
- กำไรสุทธิที่ลดลง YoY และ QoQ เป็นผลจากการรับรู้รายได้ที่น้อยลงจากการขายอสังหาริมทรัพย์ในโครงการอื่น นอกจากการร่วมทุนจำนวน 3.04 พันล้านบาท (-12%YoY, -11%QoQ) และส่วนแบ่งขาดทุน 48 ล้านบาทจากการเลื่อนรับรู้รายได้โครงการร่วมทุนพาร์ค ออริจิ้น ทองหล่อจาก 1Q22 ไปเป็น 2Q22
- คาดกำไร 2Q22 ปรับดีขึ้น QoQ จากการรับรู้รายได้โครงการร่วมทุนพาร์ค ออริจิ้น ทองหล่อมูลค่า 1.2 หมื่นล้านบาท และคอนโดร่วมทุนอีก 2 โครงการมูลค่ารวมที่ 1.16 พันล้านบาท
- มองบวกต่อภาพรวมปี 2022 หนุนจากการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2022 มูลค่ารวมที่ 4.2 หมื่นล้านบาท (+137%YoY) และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจหลังคลายล็อกดาวน์
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 13.00 บาท อิง 9.8xPE’22E หรือคิดเป็นอัตราคิดลด 5% ต่อค่าเฉลี่ย 5 ปี
สรุปผลประกอบการ
- กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 738 ล้านบาท (-11%YoY, -9%QoQ) สอดคล้องกับประมาณการ หากไม่รวมรายการพิเศษการขายเงินลงทุน 297 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 441 ล้านบาท (-37%YoY, -27%QoQ)
- กำไรสุทธิที่ลดลง YoY และ QoQ เป็นผลจาก 1) การรับรู้รายได้ที่น้อยลงจากการขายอสังหาริมทรัพย์ในโครงการอื่น นอกจากการร่วมทุนจำนวน 3.04 พันล้านบาท (-12%YoY, -11%QoQ) และ 2) ส่วนแบ่งขาดทุน 48 ล้านบาท (เทียบส่วนแบ่งกำไร 48 ล้านบาทใน 1Q21) จากการเลื่อนรับรู้รายได้โครงการร่วมทุนพาร์ค ออริจิ้น ทองหล่อจาก 1Q22 ไปเป็น 2Q22
- บริษัทมียอดโอนโครงการทั้งที่ร่วมทุนและไม่ได้ร่วมทุนจำนวน 3.38 พันล้านบาท ใน 1Q22 (-23.6%YoY)
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 1Q22 เพิ่มเป็น 40.5% จาก 39.2% ใน 1Q21 เป็นผลจากการย้ายต้นทุนบริการบันทึกในรายการค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A)
ภาพรวม 2Q22
คาดกำไร 2Q22 ปรับดีขึ้น QoQ หนุนจากการรับรู้รายได้ จากโครงการพาร์ค ออริจิ้น ทองหล่อมูลค่า 1.2 หมื่นล้าน บาท และคอนโดร่วมทุนอีก 2 โครงการมูลค่ารวมที่ 1.16 พันล้านบาท
Revenue breakdown
ORI และบริษัทย่อยของบริษัทประกอบธุรกิจหลักด้วยกัน 4 กลุ่ม ได้แก่ ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ประเภทคอนโดที่คิดเป็น 64% ของยอดขายรวม โดยมีการพัฒนาโครงการคอนโดที่สอดรับกับความต้องการอันหลากหลายของลูกค้า ประกอบด้วยแบรนด์ Kensington (ตลาดกลาง), Notting Hill (ตลาด กลางถึงบน), Knightsbridge (ตลาดกลางถึงบนต้น) และ Park (ตลาดบน)
ธุรกิจรับจ้างบริหารโครงการที่คิดเป็น 6% ของยอดขายรวม โดยจะเป็นการรับจ้างบริหารโครงการอสังหาฯ อื่นๆ
ธุรกิจพัฒนาอสังหาฯ แนวราบ คิดเป็น 25% ของยอดขายรวม (ทั้งยังพัฒนาโครงการแนวราบภายใต้แบรนด์ Britania อีกด้วย)
ส่วนรายได้อื่นๆ จะรวมถึงรายได้จากการดำเนินงานและรายได้บริการอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจอสังหาฯ เช่น บริการทำความสะอาด ช่างซ่อม ซักรีด และอื่นๆ โดยรวมคิดเป็น 5% ของยอดขายรวม
