บล.พาย:

RATCH: ต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้นฉุดกำไร 1Q22 ลง

กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 1.6bn (-24% YoY, -26% QoQ) สอดคล้องกับที่เราและตลาดคาด

  • หากไม่รวมรายการพิเศษครั้งเดียว กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-36% YoY, -41% QoQ) กำไรที่ลดลงมีสาเหตุมาจากอัตรากำไรโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) ที่ลดลงจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้นและส่วนแบ่งกำไรจาก HPC ที่ลดลง
  • รายได้โตแตะ 1.69 หมื่นล้านบาท (+138% YoY, +37 QoQ) หนุนจากค่าพลังงานไฟฟ้าจาก RG ที่ปรับดีขึ้นหลังต้นทุนเชื้อเพลิงปรับสูงขึ้น (ก๊าซธรรมชาติ) และการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากโรงไฟฟ้าพลังลม Collector (เริ่ม ดำเนินงานเชิงพาณิชย์ (COD) ใน 2Q22) และ SCG ที่เข้าซื้อใน 4Q21
  • อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงเหลือ 8% จาก 14% ใน 1Q21 เป็นเพราะอัตรากำไรในโครงการ SPP ที่ลดลง เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น
  • คาดกำไร 2Q22 ปรับดีขึ้น QoQ จากการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้น ด้วยแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก HPC หลังปิดซ่อมบำรุงไปใน 1Q22 และกิจการโรงไฟฟ้าพลังน้ำที่ปรับดีขึ้น

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 48.0 บาท คำนวนด้วยวิธีรวมส่วนธุรกิจ (SOTP) อิง 9.0xPE’22E

สรุปผลประกอบการ

  • กำไรสุทธิ 1Q22 อยู่ที่ 1.6bn (-24% YoY, -26% QoQ) สอดคล้องกับที่เราและตลาด
  • หากไม่รวมรายการพิเศษครั้งเดียว กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-36% YoY, -41% QoQ) กำไรที่ลดลงมีสาเหตุ มาจากอัตรากำไรโครงการ SPP ที่ลดลงจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจาก HPC ที่ลดลง
  • รายได้โตแตะ 1.69 หมื่นล้านบาท (+138% YoY, +37 QoQ) หนุนจากค่าพลังงานไฟฟ้าจาก RG ที่ปรับดีขึ้นหลังต้นทุนเชื้อเพลิงปรับสูงขึ้น (ก๊าซธรรมชาติ) และการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากโรงไฟฟ้าพลังลม Collector (เริ่ม COD ใน 2Q22) และ SCG ที่เข้าซื้อใน 4Q21
  • GPM ลดลงเหลือ 8% จาก 14% ใน 1Q21 เป็นเพราะอัตรากำไรในโครงการ SPP ที่ลดลงเนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น
  • ส่วนแบ่งกำไรอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-16% YoY, +25% QoQ) ฉุดจากส่วนแบ่งกำไรจาก HPC ที่ลดลง ซึ่งเป็นผลจากการปิดซ่อมบำรุงโรงงาน

Revenue breakdown

ธุรกิจหลักของ RATCH คือการผลิตและจำหน่ายไฟฟ้า รวมถึงให้บริการบริหารจัดการและเป็นที่ปรึกษา ให้กับโครงการต่างๆ บริษัทมีการดำเนินงานโดยตรงผ่านบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด (RG) ด้วยกำลังการผลิตที่ 3,645 MW ซึ่งเป็นโรงไฟฟ้าอิสระราย (IPP) ใหญ่ที่สุดในไทย ทั้งยังถือหุ้น 100% ในบริษัท RATCH Australia Corporation (RAC) ที่ดำเนินงานโครงการด้วยแหล่งพลังงานประเภทต่าง ๆ ที่ รวมถึงพลังลม พลังแสงอาทิตย์ และพลังงานร่วม (cogeneration)

รายได้จากโครงการ RG และ RAC รวมกันคิดเป็น 84% ของรายได้รวมในปี 2021 หากแบ่งสัดส่วน รายได้ตามแหล่งพลังงานพบว่ามีรายได้ 80% มาจากโครงการเชื้อเพลิงฟอสซิล (ก๊าซและถ่านหิน) ที่เหลืออีก 20% มาจากโครงการพลังงานทดแทน พลังแสงอาทิตย์ ลม และน้ำ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน