บล.พาย:
บมจ.สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี (SAT) “1Q22 กําไรดีเกินคาด”
1Q22 กำไรสุทธิ 259 ลบ. (-19% YoY, +44%QoQ)
SAT รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q22 ที่ 259 ลบ. ดีกว่าที่เราคาดไว้ 17% สาเหตุหลักมาจากอัตรภาษีจ่ายที่ต่ำเพียง 9% จากที่เราคาดไว้ที่ 15% ด้านรายได้ทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้า แต่ดีขึ้น 6%YoY มาอยู่ที่ 2,329 ลบ. โดยไตรมาสนี้รายได้จากการส่งออกถูกเลื่อนไปเป็นไตรมาสที่ 2 ด้านอุตสาหกรรมยานยนต์มียอดเติบโต 3%YoY, 1%QoQ ส่วนเครื่องจักรกลการเกษตรเพิ่มขึ้น 3%YoY, 7%QoQ กำไรขั้นต้น 17.9% ลดลงจาก 21% ใน 1Q21 และ 18.4% ใน 4Q21 จากปัญหาต้นทุนที่ยังปรับตัวเพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 186 ลบ. (-6%YoY, -3%QoQ) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่ 11 ลบ. (-76%YoY, +49%QoQ) ภาษีจ่ายเพียง 26 ลบ. (-25%YoY, -65%QoQ) คิดเป็นอัตราภาษีจ่ายเพียง 9% ทาง SAT แจ้งว่าเป็นเพียงเหตุการณ์ชั่วคราว เพราะในไตรมาสนี้บางสายการผลิตมีผลขาดทุนยกมา หักค่าใช้จ่ายได้หลังจากนี้คาดว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้นกลับสู่ระดับปกติที่ 13-14%
ปรับปรุงการผลิต เพื่อลดผลกระทบจากต้นทุนที่ขึ้น
ผลกระทบจากต้นทุนที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปีก่อน แม้ว่า SAT จะทยอยปรับไปบ้างแล้ว แต่ยังปรับได้ไม่ทั้งหมด (2Q22 ยังมีการทยอยปรับราคากับลูกค้าเพิ่มอยู่) ทำให้ทาง SAT เองหันมาปรับปรุงกระบวนการผลิตเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพให้ดีขึ้น คาดว่าจะเริ่มเห็นกำไรขั้นต้นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ในช่วง 2H22 เป็นต้นไป ด้านคำสั่งซื้อใหม่ยังคงทยอยเข้าตามแผน โดยในช่วง 2Q22 รับรู้มา 2 รุ่น มูลค่ารวมปีละกว่า 300 ลบ./ปี และ 1Q23 อีก 2 รุ่นมูลค่ารวม 200 ลบ./ปี ความคืบหน้าของการตั้งบริษัทร่วมทุนใหม่ในการผลิตรถ EV ยังต้องรอการจดทะเบียนอยู่ แต่ทาง SAT เองเริ่มมีการทดสอบสินค้าดูบ้างแล้ว คาดว่าจะเห็นความชัดเจนในช่วง 2H22 เป็นต้นไป
มองปีนี้ต้นทุนยังเป็นความเสี่ยง แต่ปันผลยังดี
จากผลประกอบการในช่วง 1Q22 ที่ออกมาดีเกินคาด ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้ที่ 1,012 ลบ. (+6%YoY) เหมือนเดิมก่อน โดยรอดูในช่วง 2Q22 อีกครั้ง ซึ่งแนวโน้มในช่วง 2Q22 คาดว่าจะลดลงจาก 1Q22 อันเป็นผลตามฤดูกาลเพราะมีวันหยุดมาก แต่เติบโตจากปีก่อนจากคำสั่งซื้อใหม่ และคำสั่งซื้อจากการส่งออกที่ถูกเลื่อนการรับมอบมาจาก 1Q22
สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” เช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะได้ที่ 25 บาท (10.5XPER’22E)
