บล.พาย:
บมจ.เอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่น (SC) “มอง 1Q22 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้”
1Q22 กำไรสุทธิ 388 ลบ. (-7% YoY, -32%QoQ)
SC รายงานกำไรสุทธิ 1Q22 388 ลบ. (-7%YoY, -32%QoQ) ยังไม่ดีนัก หลังจากมีการโอนไปมากในช่วงปลายปี รวมถึงมีการเปิดโครงการใหม่เพียง 2 โครงการ แต่ยังสามารถทำยอดขาย (Presales) ได้ดีที่ระดับ 5,285 ลบ. (-7%YoY, -8%QoQ) การลดลงส่วนใหญ่มาจากคอนโด เพราะยังไม่มีการเปิดโครงการใหม่แต่อย่างใด รายได้รวมอยู่ที่ 3,827 ลบ. (-3%YoY, -36%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 3,609 ลบ. (-3%YoY, -38%QoQ) แบ่งเป็นแนวราบ 3,204 ลบ. (-1%YoY, -34%QoQ) และคอนโด 405 ลบ. (+9%YoY, +31%QoQ) รายได้จากการให้เช่า 209 ลบ. (+5%YoY, -3%QoQ) และรายได้จากค่าที่ปรึกษาและการจัดการ 9 ลบ.(-50%YoY, +41%QoQ) กำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 32.8% ดีขึ้น 31.2% ใน 1Q21 และ 29.9% ใน 4Q21 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 760 ลบ. (+12%YoY, -30%QoQ) เพิ่มจากปีก่อนตามการขยายธุรกิจ สำหรับรายการอื่นๆ มีผลขาดทุนจากบริษัทร่วม 5 ลบ. (1Q21 และ 4Q21 รับรู้ขาดทุนไตรมาสละ 9 ลบ.) ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 22 ลบ. (-26% YoY, -8% QOQ)
เตรียมเปิดโครงการเพิ่ม 10 แห่งใน 2Q22
ในช่วง 1Q22 มีการเปิดโครงการใหม่เพียง 2 โครงการ (มียอดขายได้แล้วกว่า 400 ลบ. จากมูลค่าโครงการรวม 1,500 ลบ.) แต่ในช่วง 2Q22 SC เตรียมเปิดโครงการเพิ่มอีกถึง 10 โครงการ มูลค่ารวม 17,200 ลบ. (แนวราบ 9 โครงการ มูลค่า 13,200 ลบ. และคอนโด 1 แห่งมูลค่า 4,000 ลบ.) ซึ่งจะช่วยหนุนยอดขายให้ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างมาก ขณะที่ในช่วง 2H22 จะเปิดอีก 15 โครงการมูลค่ากว่า 22,000 ลบ. เพื่อให้เป็นไปตามเป้าหมายของยอดขายในปีนี้ที่ระดับ 22,000 ลบ. ส่วนธุรกิจใหม่ที่ SC ลงทุนไปแล้วนั้น ล่าสุดภายในเดือนพ.ค. นี้จะเข้าซื้ออพาร์ทเม้นท์ที่สหรัฐฯ เพิ่มอีก 1 แห่ง ซึ่งคาดว่าสินทรัพย์ใหม่นี้จะสร้างรายได้ในปีนี้ได้ประมาณ 10 ลบ. ส่วนโรงแรมยังคงแผนเดิมที่จะเปิด 1 แห่งที่ราชวัตในช่วงปลายปี 22 และพัทยาเปิดในช่วงปลาย 24-25
มอง 1Q22 ต่ำสุดของปี หลังจากนี้ค่อยๆ ดีขึ้น
เราคาดว่าผลประกอบการช่วง 1Q22 จะเป็นไตรมาสที่สุดของปี เพราะเปิดโครงการน้อย และสต๊อกบ้านพร้อมขายมีต่ำกว่าปกติ แต่คาดว่าหลังจากนี้ผลประกอบการจะทยอยปรับตัวดีขึ้นหลังเร่งเปิดโครงการ และเร่งงานก่อสร้างให้เร็วขึ้น ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการรายได้และกำไรสุทธิที่ 21,589 ลบ. (+11%YoY) และ 2,362 ลบ. (+15%YoY) ตามลำดับ
คำแนะนำการลงทุน แม้ 1Q22 จะไม่ดีนัก แต่คาดว่าหลังจากนี้จะเห็นการฟื้นตัวอย่างชัดเจน เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ที่ 4.5 บาท (8XPER’22E)
