บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Somboon Advance Technology (SAT) แนวโน้มเติบโต แม้ไม่เด่น
Company Update
แนวโน้มเติบโตแม้ไม่เด่น หุ้นมีมูลค่าที่ถูก ปันผลดี แนะนำซื้อ
1Q65 กำไรฟื้นตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อน 259 ล้านบาท (+44%QoQ, -19%YoY) แนวโน้มปีนี้ได้รับคำสั่งซื้อใหม่จะช่วยหนุนให้ยอดขายเติบโต 6.5% แม้เผชิญกับต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้น กดดันอัตรากำไรขั้นต้น เนื่องจากใช้เวลาในการปรับราคา 3-6 เดือน คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงไม่มาก คาดปีนี้กำไร 1,032 ล้านบาท เติบโตได้ 8% ทำสถิติสูงสุดใหม่ หุ้นมีมูลค่าที่ถูก ซื้อขาย P/E ปีนี้เพียง 7.6 เท่า และ P/BV 1 เท่า มีเงินสดในมือสูง 3.5 พันล้านบาท ปันผลดี มีอัตราผลตอบแทน 8.6% ประเมินราคาเป้าหมาย 25.5 บาท ใกล้ค่าเฉลี่ย10 ปี Forward P/E เท่ากับ 10.3 เท่า คงแนะนำ ซื้อ
1Q65 กำไรฟื้นตัวดีขึ้น
1Q65 SAT มีกำไรสุทธิ 259 ล้านบาท ฟื้นตัวจากไตรมาสก่อน 44%QoQ ถ้าหากหักค่าใช้จ่ายพิเศษใน 4Q64 กำไรปกติจะฟื้นตัว 20%QoQ แต่เมื่อเทียบกับ 1Q64 กำไรจะลดลง 19%YoY ยอดขายสอดคล้องตามอุตสาหกรรมรถยนต์ 2,329 ล้านบาท เติบโต ได้ 6%YoY อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 17.9% เทียบกับ 18.1% ในไตรมาสก่อน และ 21.1% ในปีก่อน ถูกกระทบจากต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้น และใช้เวลาในการปรับราคาขายขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารควบคุมได้ดี 186 ล้านบาท (-3%QoQ, -6%YoY)
ได้รับคำสั่งซื้อใหม่จะช่วยหนุนยอดขายเติบโต
ปี 2565 ผู้บริหารระบุ SAT จะได้รับคำสั่งซื้อใหม่เข้ามาเสริมในไตรมาส 2Q65 คือ เพลาข้าง มูลค่า 270 ล้านบาท/ปี และ เพลาขับ มูลค่า 100-120 ล้านบาท/ปี รวมมูลค่า เท่ากับ 370-390 ล้านบาท/ปี สำหรับคำสั่งซื้อใหม่ในปี 2566 คือ Case set ของเกียร์ 100 ล้านบาท/ปี จะรับรู้ใน 1Q66 และ เพลาแกนหน้า (Output Shaft) มูลค่า 100 ลบ/ ปี (เข้า 2Q23) จะช่วยหนุนรายได้ปี 2565-2566 เติบโตได้ดีกว่าอุตสาหกรรม
แนวโน้มผลประกอบการจะเติบโต แม้ถูกกดดันต้นทุน
ผู้บริหารคาดปี 2565 จะมียอดผลิตรถยนต์ 1.8 ล้านคัน เติบโต 6.5% แต่ยอดผลิตรถแทรกเตอร์ (สัดส่วน 23-25% ของยอดขาย) จะลดลง 8% หลังปีก่อนเติบโตสูง 103,000 คัน (+37%YoY) ในขณะที่ SAT ได้รับคำสั่งซื้อใหม่เข้ามาช่วย ทำให้สุทธิแล้วยอดขายของ SAT จะเติบโตประมาณ 6.5% เท่ากับอุตสาหกรรมรถยนต์โต อัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ จะได้รับผลกระทบจากต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้น แต่ได้มีการทยอยปรับราคาซึ่งจะใช้เวลา 3-6 เดือน และ ได้มีการเพิ่มประสิทธิภาพลดต้นทุน เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้จะลดลงไม่มากนักเหลือ 18.5% จากปีก่อน 19.2% ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปีนี้จะประหยัดได้ 25 ล้านบาท ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างบริษัทเป็นโฮลดิ้งในปีก่อน รวมแล้วเราคงประมาณการ คาดยอดขาย 9,157 ล้านบาท เติบโต 6.5% และมีกําไร 1,032 ล้านบาท เติบโต 8% ซึ่งเป็นระดับทําสถิติสูงสุดใหม่
