บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Berli Jucker (BJC) ยอดขายเร่งตัว หนุนกําไรเติบโต
Company Update
ยอดขายเติบโตชดเชยการเพิ่มขึ้นของต้นทุน
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อ 18 พ.ค. เราพบว่ามีทั้งปัจจัยบวกและลบ โดยผู้บริหารมองว่ายอดขายของบิ๊กซีและธุรกิจบรรจุภัณฑ์มีโมเมนตัมเติบโตดีจากการเปิดประเทศ การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ และการใช้ชีวิตแบบ new normal ขณะที่ต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น ยังคงเป็นปัจจัยท้าทายที่สำคัญ เราเชื่อว่าการเติบโตของยอดขายที่แข็งแกร่งจะช่วยชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรของ BJC ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ เราจึงคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 42 บาท (WACC 7.1%, G.3%)
ผลประกอบการ 1Q65 ดีเกินคาด
BJC รายงานกำไรสุทธิ 1Q65 เติบโต 23% YoY เป็น 1.25 พันล้านบาท สูงกว่าที่เราประมาณการไว้ 9% จากยอดขายที่สูงกว่าคาด และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น เนื่องจากการฟื้นตัวของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ในเวียดนาม แม้ว่าต้นทุนด้านพลังงานและวัตถุดิบจะสูงขึ้น กำไรขั้นต้นก็ยังเพิ่มขึ้น 8% YoY เนื่องจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจ ทั้งสี่กลุ่มธุรกิจ โดย SSSG ของบิ๊กซีฟื้นตัวขึ้นเป็น +2.9% หลังจากเปิดเมือง ส่วนยอดขายบรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้น 28% YoY ทั้งนี้ กำไรสุทธิ 1Q65 คิดเป็น 23% ของประมาณการปี 2565 ของเรา เราจึงยังคงประมาณการไม่เปลี่ยนแปลง
แนวโน้มยอดขายของบิ๊กซีและกลุ่มบรรจุภัณฑ์เติบโตแข็งแกร่ง
SSSG QTD ของบิ๊กซีเพิ่มขึ้นสู่ระดับเกิน 10% จากเทศกาลสงกรานต์ และยอดขายสินค้าเกี่ยวกับการเปิดเทอม อีกทั้งการปรับปรุงสาขาส่งผลให้ยอดขายอาหารสดเติบโตได้ดี ขณะที่ยอดขายบรรจุภัณฑ์ขวดแก้วและกระป๋องอลูมิเนียมมีทิศทางการเติบโตเชิงบวก เนื่องจากกระแสบรรจุภัณฑ์เพื่อความยั่งยืนกำลังมาแรง และได้ประโยชน์จากการที่ลูกค้ามีการเปิดตัวสินค้าใหม่ เช่น Functional drink เครื่องดื่มผสมกัญชา และโชจู ขณะที่พฤติกรรมผู้บริโภคแบบ New normal หันมาซื้อสินค้าที่มีขนาดใหญ่ขึ้น ทำให้ความต้องการบรรจุภัณฑ์ขนาดใหม่มาแทนที่บรรจุภัณฑ์เดิม
การบริหารจัดการที่ดีลดผลกระทบด้านต้นทุนที่สูงขึ้น
บิ๊กซีมีการปรับเปลี่ยนสินค้าโดยเน้นสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น และเปิดตัวสินค้ากลุ่มเสื้อผ้าแบบใหม่ ซึ่งได้รับการตอบรับดี ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากเงินเฟ้อ นอกจากนี้ ยังตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนสินค้าเฮาส์แบรนด์ขึ้นเป็นประมาณ 15-16% ในปี 2565 จาก 11% ในปี 2564 ขณะที่กลุ่มบรรจุภัณฑ์ของ BJC มีการตั้งราคาขายและปรับขึ้นตามต้นทุน (Cost plus) เพื่อสะท้อนต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น นอกจากนั้น ปริมาณขายบรรจุภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นทำให้ประสิทธิภาพการผลิตสูงขึ้นจากการที่ต้นทุนต่อหน่วยลดลง
