บล.พาย:
บมจ.ทุนธนชาต (TCAP) “โดดเด่นด้านการจ่ายเงินปันผลสูง”
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหาร
1. บริษัทย่อย และบริษัทที่ลงทุนคงเป้าหมายทางการเงินในปี 2022 (1) การขยายสินเชื่อ: TTB โต 2% (1Q22: -0.5% QoQ), THANI สินเชื่อคงค้างสิ้นปี 2022 อาจสูงกว่าเป้าที่ 5 หมื่นล้านบาท (1Q22:4.9 หมื่นล้านบาท) (2) NPL ratio: TTB <3.2% (1Q22: 2.7%) และ THANI <4% (1Q22: 3%) (3) ธุรกิจประกัน: เบี้ยประกันภัยรับจากบริษัท ธนชาต ประกันภัย เพิ่มขึ้น 10 พันล้านบาท
2. การขยายสินเชื่อ SME ผ่าน Thanachart Plus เติบโตต่อเนื่อง แม้ว่าลูกค้าบางรายจะกลับไปขอสินเชื่อกับธนาคาร โดยมีแผนจะขยายสินเชื่อ SME เพิ่มอีก 3 พันล้านบาทในปี 2022 จากสินเชื่อคงค้างที่ 2 พันล้านบาทสิ้นปี 2021 และขณะที่คุณภาพสินเชื่อยังควบคุมได้ดี
3. TCAP ไม่มีแผนในการขยายธุรกิจด้าน Asset Management เพราะราคาสินทรัพย์ยังไม่พอ ซึ่งแตกต่างจาก BAM CHAYO JMT ที่มีแผนจับมือกับสถาบันการเงินเพื่อบริหารสินเชื่อที่มีปัญหา เพื่อเพิ่มรายได้ในอนาคต
4. บริษัทยังมี Tax benefits คงเหลือทำให้ในปี 2022 อัตราภาษีจ่าย (Effective tax rate) จะต่ำกว่าระดับปกติที่ 20%
รีวิวผลประกอบการ
รายงานกำไรสุทธิ 1Q22 ที่ 1 พันล้านบาท (-4% YoY, -41% QoQ) แม้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะเพิ่มขึ้น แต่กำไรที่ลดลงเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เพิ่มขึ้น และรายได้ค่าธรรมเนียลดลง สินเชื่อขยายตัวจากธุรกิจเช่าซื้อรถยนต์ผ่านราชธานีลิสซิ่ง และสินเชื่อ SME จากธนชาต พลัส คุณภาพสินเชื่อดีขึ้น NPL ratio ลดลงเหลือ 4.4% (4Q21: 5.3%) และ Coverage ratio ปรับสูงขึ้นเป็น 97.7%
ความคิดเห็นนักวิเคราะห์
มุมมองหลังการประชุม (1) ธุรกิจเช่าซื้อรถยนต์ผ่าน THANI และธุรกิจธนาคารผ่าน TTB ฟื้นตัวล้อกับเศรษฐกิจ แต่ความผันผวนจากภาวการณ์ลงทุนเป็นข้อจำกัดต่อการฟื้นตัวของกำไรในปี 2022 (2) บริษัทยังไม่แผนเชิงรุกในการขยายไปสู่ธุรกิจใหม่ และ (3) เราคาดว่า TCAP จะยังคงนโยบายการจ่ายเงินปันผลสูงที่ 3 บาท/หุ้น ในปี 2022 โดยคาด Dividend yield สูงกว่า 7% ด้าน Valuation ราคาหุ้นซื้อขายที่ 0.6x PBV’22E (ต่ำกว่า 0.7x Trailing P/BV ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี) Bloomberg Consensus นักวิเคราะห์ 2 ราย แนะนำ “ซื้อ” และ 6 ราย แนะนำ “ถือ” และ ไม่มีนักวิเคราะห์ แนะนำ “ขาย” ราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 42.50 บาท
