บล.บัวหลวง:

TU – ประเด็นสำคัญจาก conference call

What’s new?

เราเข้าร่วม conference call สำหรับการคาดการณ์ผลประกอบการ 2Q22 ของ TU ในช่วงเช้าที่ผ่านมากับ CFO และยังคงมุมมองเดิมว่ากำไรหลัก 2Q22 ยังคงมีแนวโน้มแย่ลง YoY จากฐานกำไร 2Q21 ที่สูงมาก ปัจจัยเรื่องต้นทุนวัตถุดิบทั้งปลาทูน่า แซลมอน ingredient และ packaging รวมถึงค่าระวางเรือที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก นอกจากนี้ในไตรมาสนี้ยังมีการบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษได้แก่ ขาดทุน 300 ล้านบาทซึ่งเกิดขึ้นจากมูลค่ายุติธรรมของหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ลดลงซึ่งเป็นผลจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น และค่าใช้จ่ายที่บันทึกครั้งเดียวจากการปิดโรงงานที่เยอรมนี 300 ล้านบาท แต่กำไรหลักใน 2H22 คาดว่าจะฟื้นตัว HoH จาก 1H22

Highlights:

  • ส่วนแบ่งขาดทุนจากเรดล็อบสเตอร์ (RL) ที่ไม่รวมรายการปรับปรุงทางบัญชีของสัญญาเช่าใน 2Q22 คาดว่าจะใกล้เคียงกับใน 1Q22 ซึ่งมีส่วนแบ่งขาดทุนจาก RL ที่ 243 ล้านบาท RL ยังคงถูกกดดันด้วยจำนวนผู้เข้าร้านที่ยังไม่ฟื้นตัวจากภาวะเงินเฟ้อ และต้นทุนที่เพิ่มขึ้นซึ่งได้แก่ ค่าแรงและวัตถุดิบ
  • ยอดขายใน 2Q22 คาดว่าจะเติบโตใกล้เคียงกับเป้าทั้งปี 2022 ที่เติบโต 7-8% YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากยอดขายธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปที่คาดว่าจะเติบโต 12% YoY และยอดขายธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงและผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มที่เติบโต 27% YoY กลบยอดขายธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งที่คาดว่าจะลดลง 4% YoY
  • อัตรากำไรขั้นต้น (GM) ใน 2Q22 คาดว่าจะใกล้เคียงกับ 1Q22 ที่ 17.5% ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A/sales มีแนวโน้มใกล้เคียงกับ 1Q22 ที่ 12.9% ซึ่งยังคงถือว่าอยู่ในระดับสูงจากค่าระวางเรือที่ยังคงไม่ลดลง
  • ราคาปลาทูน่าลดลงต่อเนื่องในเดือนมิ.ย. เหลือ 1,425 เหรียญ/ตัน (ลดลง 11% MoM) แต่คาดว่าจะกลับมาเพิ่มขึ้นไปอยู่ในกรอบ 1,500-1,700 เหรียญ/ตันในช่วง 2H22 (ซึ่งเป็นระดับที่สามารถเจรจาปรับราคากับลูกค้าได้) จากช่วงฤดูกาลของการห้ามใช้อุปกรณ์ FAD จับปลาและต้นทุนน้ำมันที่ยังยืนสูง
  • กำไรใน 2H22 มีแนวโน้มดีกว่า 1H22 เนื่องจากยอดขายที่ยังโตแข็งแกร่ง YoY ในขณะที่ GM มีแนวโน้มอยู่ที่ 18% หรือสูงกว่า บวกกับดอกเบี้ยรับจาก RL ที่จะพลิกกลับไปเป็นศูนย์ใน 2H22 (จากติดลบ 300 ล้านบาทใน 2Q22)

View From Fundamental:

  • เราประมาณการอย่างคร่าวๆ สำหรับกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 1.54 พันล้านบาท ลดลง 34% YoY และ 12% QoQ และกำไรหลักที่ 1.71 พันล้านบาท ลดลง 24% YoY แต่ทรงตัว QoQ ประมาณการใหม่ในครั้งนี้ถือว่าต่ำกว่าครั้งก่อนหน้าที่เราคาดเป็นกำไรสุทธิที่ 1.8 พันล้านบาทและกำไรหลักที่ 1.75 พันล้านบาท แม้ว่ากำไร 2Q22 จะแย่กว่าที่เคยคาดก่อนหน้าจากรายการค่าใช้จ่ายพิเศษ 2 รายการข้างต้น แต่เรามองกำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวดีขึ้นใน 2H22 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ที่ราคาเป้าหมาย 23.50 บาท เนื่องจากกำไรหลัก 2H22 ที่คาดว่าจะกลับมาฟื้นตัวดีขึ้น
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน