บล.กรุงศรีฯ:
LAND AND HOUSES (LH TB/ LH.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | LH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 11.30 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q22 Earnings
ผลประกอบการออกมาดีกว่าคาด
กำไรสุทธิของ LH ใน 2Q22 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (+11% qoq และ +14% yoy) ดีกว่าประมาณการของเรา 8% และดีกว่า consensus 9% โดยกำไรสุทธิในงวด 1H22 เพิ่มขึ้น 13% yoy และคิดเป็น 45% ของประมาณการกำไรปี FY22 ของเรา ทั้งนี้ LH ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.25 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.8%
- Analysis
กำไรเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง qoq และ yoy
ปัจจัยสำคัญที่ทำให้กำไรออกมาดีกว่าที่คาดไว้หลักๆแล้วมาจากกำไรจากตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน หรือ การซื้ออัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าที่ประมาณ 201 ล้านบาทใน 2Q22 ในขณะที่ กำไรจากธุรกิจหลักยังเป็นไปตามประมาณการของเราโดยรายได้ที่สูงเกินคาดหักล้างไปกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่สูงกว่าที่ประเมินไว้ ทั้งนี้ ยอดโอนยังแข็งแกร่งอยู่ที่ 8.4 พันล้านบาท ลดลง 1% yoy จากยอดโอนที่สูงเป็นประวัติการณ์ของบริษัทช่วง 2Q21 แต่เพิ่มขึ้นแรง 20% qoq แบ่งเป็นยอดโอนโครงการแนวราบ 7.3 พันล้านบาท (+14% qoq / -3% yoy) และโครงการคอนโดมิเนียม 1.05 พันล้านบาท (+88% qoq / +11% yoy) ด้านรายได้จากค่าเช่าเพิ่มขึ้นถึง 42% qoq และ 139% yoy เป็น 858 ล้านบาท โดยได้อานิสงส์จากธุรกิจโรงแรมท่ามกลางสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้น และการผ่อนคลายมาตรการควบคุมการเดินทางข้ามประเทศ อย่างไรก็ตาม OPEX เพิ่มขึ้น 21% qoq และ 22% yoy เป็น 1.2 พันล้านบาท จากค่าใช้จ่ายด้านการขายที่เพิ่มขึ้น (+74% qoq / +119% yoy) และต้นทุนการบริหารที่เพิ่มขึ้น (+7% qoq / +12% yoy) นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือยังเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% yoy แต่ลดลง 9% qoq ซึ่งถูกฉุดโดยผลการดำเนินงานของ LHFG หลีงมีการตั้งสำรองหนี้สูญเพิ่มขึ้น
- Implication/ Recommendatio
ดูน่าตื่นเต้นมากขึ้นในช่วงครึ้งปีหลั
เรามองว่า LH จะน่าตื่นเต้นมากขึ้นใน 2H22 เนื่องจากบริษัทมีแผนจะขายอพาร์ตเมนต์ในสหรัฐออกและคาดว่าจะบันทึกกำไรจากธุรกรรมนี้ประมาณ 1 พันล้านบาท นอกจากนี้ LH ยังมีกำหนดโอนคอนโดมิเนียมใหม่หนึ่งโครงการ คือ “The Key พระราม 3” (มูลค่าโครงการ 2 พันล้านบาท/ขายได้แล้ว 100%) ใน 3Q22 เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ LH โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 11.30 บาท
