บล.กรุงศรีฯ:
CARABAO GROUP (CBG TB/ CBG.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | CBG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 130.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q22 Earnings
กำไรสุทธิของ CBG ใน 2Q อยู่ที่ 742 ล้านบาท (-23% yoy, +12% qoq)
ผลประกอบการออกมาใกล้เคียงกับประมาณการของเรา (733 ล้านบาท) และ consensus (751 ล้านบาท) รายได้ใน 2Q เพิ่มขึ้น 5% yoy และ 10% qoq หนุนโดยรายได้จากการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของบริษัทอื่น (third party products distribution) เพิ่มขึ้นถึง 59% yoy เป็น 1.3 พันล้านบาท จากการที่บริษัทครอบคลุมการจัดจำหน่ายอย่างมีประสิทธิภาพผ่านช่องทาง cash van รวมถึงการคัดเลือกสินค้าและคุณภาพสินค้าที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
- Analysis
คาดว่าผลประกอบการใน 2H จะดีขึ้น yoy
เราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นในครึ่งหลังของปีนี้เนื่องจาก (1) คาดว่ายอดส่งออกจะฟื้นตัวขึ้นตามสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้น และ (2) ต้นทุนอลูมินัมลดลงเพราะการ lockdown ในจีน และภาคอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอ (หนี้สูง) ทำให้อุปสงค์อลุมินัมลดลง ทั้งนี้ เมื่อเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา IMF ได้ปรับลดประมาณการอัตราการขยายตัวของ GDP จีนในปี 2022 ลง 1.1 ppt เหลือ +3.3% จาก +8.1% ในปี 2021 โดยจีนเป็นผู้ผลิต และส่งออกอลูมินัมรายใหญ่ที่สุดของโลก คิดเป็นสัดส่วน 57% ของผลผลิตทั้งโลก และ 28% ของการส่งออกทั้งโลก
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 130 บาท
เราคงคำแนะนำซื้อ เนื่องจาก (1) ตลาด CLMV กลับมาเปิดอีกครั้ง และ (2) ต้นทุนอลูมินัมลดลงใน 2H ทั้งนี้ เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF โดยใช้สมมติฐาน WACC ที่ 6.9%
