บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK DUSIT MEDICAL SERVICES BUY (BDMS TB/ BDMS.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 31.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q22 Earnings
กำไรจากการดำเนินงาน 2.7 พันลบ.ใน 2Q
ใกล้เคียงกับประมาณการของทุกค่าย กำไรเติบโตก้าวกระโดด 84% yoy แต่ลดลง 23% qoq เนื่องจากรายได้เกี่ยวกับโควิดลดลง กำไรงวด 6M22 เท่ากับ 6.1 พันลบ. เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 119% yoy และคิดเป็น 67% ของประมาณการ FY22F ของเรา
- Analysis
รายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ไม่สามารถบชดเชยรายได้คนไทยที่ลดลง
รายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 3% qoq เป็น 5 พันลบ. (อาจเพราะรอมฎอนในเดือนเม.ย.) คิดเป็น 24% ของรายได้รวม และ 95% ของรายได้เฉลี่ยก่อนโควิด (1Q15-4Q19) ซึ่งไม่สามารถชดเชยกับรายได้ผู้ป่วยไทยลดลง 8% ถึงแม้กระนั้น รายได้จากผู้ป่วยไทยยังสูงกว่ารายได้เฉลี่ยก่อนโควิด 30%
รายได้เกี่ยวกับโควิดลดลง
รายได้เกี่ยวกับโควิดลดลง 30% qoq เป็น 2.9 พันลบ. (คิดเป็น 14% ของรายได้รวม) เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยโควิดลดลงและราคาปรับลดลง แต่รายได้ไม่เกี่ยวกับโรคโควิดใกล้เคียงไตรมาสก่อนหน้า (คิดเป็น 86% ของรายได้รวม)
การประหยัดของขนาดลดลง
ทั้งนี้เนื่องจากอัตราการครองเตียงลดลงเหลือ 69% จาก 80% ใน 1Q ส่งผลอัตรากำไรขั้นต้นลดลง 2.8% เป็น 34.3%, EBITDA margin ลดลง 3.3% เป็น 23.7% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลง 2.7% เป็น 12.2%
- Implication/ Recommendation
คาดกำไร 3Q ใกล้เคียง 2Q หรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย qoq คงคำแนะนำ ซื้อ
เราคาดรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่เดินทางเข้ามาและผู้ป่วยไทยที่ไม่ใช่โควิดจะเพิ่มขึ้น และจะชดเชยกับรายได้เกี่ยวกับโควิดที่จะลดลง รายได้ผู้ป่วยไทยที่ไม่ใช่โควิดเป็น 1.3 หมื่นลบ. ใน 2Q ซึ่งสูงกว่ารายได้เฉลี่ยก่อนโควิด 7% นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการปรับค่าแรงขึ้นใน 3Q
