บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Amata Corporation PCL (AMATA.BK/AMATA TB)*
ผลประกอบการ 2Q65: กำไรดีขึ้น
Event
กำไรสุทธิของ AMATA ใน 2Q65 อยู่ที่ 649 ล้านบาท (+163% YoY, +17% QoQ) ดีกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด 42% โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY เป็นเพราะ i) ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม (IE) ฟื้นตัวขึ้น ii) กำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติใน 2Q65 จะอยู่ที่ 290 ล้านบาท ทำให้กำไรปกติในงวด 1H65 อยู่ที่ 327 ล้านบาท (+5% YoY) และคิดเป็น 22% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
Impact
ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม: รายได้เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ รายได้จากธุรกิจ IE เพิ่มขึ้นเป็น 748 ล้านบาท (+432% YoY, +175% QoQ) เนื่องจากยอดโอนที่ดินฟื้นตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยยอดโอนที่ดินของ AMATA ใน 2Q65 เพิ่มขึ้นเป็น 130 ไร่ (จาก 36 ไร่ใน 2Q64 และ 70 ไร่ใน 1Q65) สอดคล้องกับการผ่อนคลายข้อจำกัดในการเดินทาง ทำให้ยอดโอนที่ดินในงวด 1H65 เพิ่มขึ้นเป็น 200 ไร่ (จาก 68 ไร่ใน 1H64) โดยอัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 53.5% ใน 2Q65 (2.5ppts YoY, -9.4ppts QoQ) เนื่องจากสัดส่วนยอดขายที่ดินในเวียดนามเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ ยอดขายที่ดินของบริษัทใน 2Q65 เพิ่มขึ้นเป็น 164 ไร่ (จาก 64 ไร่ใน 2Q64 และ 10 ไร่ใน 1Q65) ทำให้ยอดขายที่ดินใน 1H65 อยู่ที่ 174 ไร่ (จาก 387 ไร่ใน 1H64 และสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 950 ไร่) โดย backlog ของ AMATA ณ สิ้นงวด 2Q65 อยู่ที่ 5.2 พันล้านบาท (-1,000 ไร่)
ธุรกิจบริการสาธารณูปโภค: รายได้เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ รายได้จากธุรกิจบริการสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้นเป็น 634 ล้านบาท (+27% YoY, +17% QoQ) เนื่องจากอุปสงค์เพิ่มขึ้น ทำให้รายได้ในงวด 1H65 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (+19% YoY) แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงทั้ง YoY และ QoQ เหลือ 26% (จาก 33.8% ใน 2Q64 และ 31.7% ใน 1Q65) เนื่องจากต้นทุนสูงขึ้น
ธุรกิจการเช่า: รายได้ลดลงทั้ง YoY และ QoQ รายได้ค่าเช่าอยู่ที่ 204 ล้านบาท (-10% YoY, -11% QoQ) ทำให้รายได้ค่าเช่าในงวด 1H65 อยู่ที่ 433 ล้านบาท (-1% YoY) โดยรายได้ค่าเช่าที่ลดลงเป็นเพราะพื้นที่ปล่อยเช่าลดลง ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ ที่ 78.6% (+4.1ppts YoY, ทรงตัว QoQ)
อนุมัติจ่ายเงินปันผล
คณะกรรมการของ AMATA อนุมัติจ่ายเงินปันผล 0.20 บาท/หุ้น สําหรับผลการดำเนินงานงวด 1 มกราคม 2565 และ 30 มิถุนายน 2565 กำหนดขึ้น XD วันที่ 25 สิงหาคม 2565 และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 9 กันยายน 2565 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจากราคาปิดล่าสุดที่ 1.1%
Valuation
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” AMATA โดยประเมินราคาเป้าหมาย SOTP สิ้นปี 2565 ที่ 18.40 บาท
Risks
ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical risk), เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ภัยธรรมชาติ, การซื้อที่ดิน, การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม, เงินทุนไม่เพียงพอ, ยอดขายที่ดินไม่เป็นไปตามเป้าหมาย
