บล.พาย:
OISHI: บมจ.ไออิชิ กรุ๊ป “ชาเขียวยังโตดี ส่วนอาหารพลิกมีกำไรอีกครั้ง”
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาพื้นฐานใหม่ที่ 66.75 บาท จากเดิม 54.25 บาท (20XPER’22E) ด้วยปัจจัยบวกจากการเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมชาเขียวพร้อมดื่มที่มูลค่าการตลาดมีการเติบโตกว่า 15%YoY ในช่วงที่ผ่านมา รวมถึงการฟื้นตัวของธุรกิจร้านอาหารที่ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวในประเทศ เห็นได้จาก SSSG สูงถึง 84% และมีพลิกมามีกำไรได้อีกครั้ง
อุตสาหกรรมชาเขียวพร้อมดื่มโต 15%YoY
- ภาพรวมของตลาดชาเขียวพร้อมดื่มในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมามีการขยายตัวได้กว่า 15%YoY (เป็น 1 ใน 2 กลุ่มที่มูลค่าตลาดของเครื่องดื่มขยายตัวโดยอีกกลุ่ม คือ น้ำดื่ม) เกิดจากผู้บริโภคมีการหันมาบริโภคเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพมากขึ้นทำให้ OISHI ที่เป็นผู้มีส่วนแบ่งการตลาดมากที่สุดได้รับผลดีตามไปด้วย โดยรายได้ในกลุ่มเครื่องดื่มช่วง FY9M22 เติบโต 15% เช่นกัน ซึ่งในช่วงที่ผ่านมามีการออกสินค้าในกลุ่มน้ำตาล 0% เพิ่มโดยได้รับการตอบรับเป็นอย่างดี
- ทั้งนี้ OISHI มีการหันมาทำตลาดเครื่องดื่มในร้านอาหารมากขึ้น ผ่านการใช้เครือข่ายของกลุ่ม ไทยเบรฟ ในการกระจายสินค้าเข้าสู่ร้านค้า โดยเป็นการขายเครื่องดื่มในรูปแบบขวดแก้วอีกครั้ง หลังหยุดทำตลาดในช่วงโควิดที่ผ่านมา
- ส่วนธุรกิจร้านอาหารมีการปรับโครงสร้างใหม่ โดยหันมาควบคุมต้นทุนมากขึ้น เพื่อลดผลกระทบจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นของต้นทุนวัตถุดิบ ซึ่งที่ผ่านมามีทั้งการเปิดร้านที่มีรูปแบบใหม่อย่าง Biztoro หรือ Shabu by oishi หรือเปิดร้านอาหารในกลุ่มพรีเมี่ยมอย่าง Hou yuu เพิ่มเป็นต้น
- ส่วนการปรับราคาเพื่อลดผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มมีการปรับในช่วง FY1H22 ไปแล้ว ขณะที่ในช่วง FY3Q22 ยังไม่มีการปรับเพิ่มแต่อย่างใด
- ผลกระทบจากการปรับค่าแรงขั้นต่ำ ทางโออิชิคาดว่าจะกระทบไม่เกิน 5% โดยจะมีการพัฒนาระบบการบริหารภายในมาช่วยลดผลกระทบดังกล่าว
ปรับกำไรอีกครั้ง หลัง FY9M22 กำไรทะลุ 1 พันล้านบาท
- เราปรับกำไรสุทธิ FY22 ขึ้น 23% มาอยู่ที่ 1,252 ลบ. (+129%YoY) หลังจากกำไรสุทธิช่วง FY9M22 สูงถึง 1,010 ลบ. คิดเป็น 99% ของกำไรทั้งปีเดิมที่เราคาดไว้ที่ 1,021 ลบ. ทั้งนี้แนวโน้มในช่วง FY4Q22 คาดว่าจะชะลอตัวจาก FY3Q22 ซึ่งเป็นผลตามฤดูกาล แต่ดีขึ้นจาก FY4Q21 หลังไม่มีการล็อคดาวน์เหมือนปีก่อน
FY3Q22 มีกำไรสุทธิ 357 ลบ. (+120% YoY, +35%QoQ)
- OISHI มีกำไรสุทธิงวด FY3Q22 (เม.ย.-มิ.ย. 22) จำนวน 357 ลบ. (+120%YoY,+35%QoQ) โดยธุรกิจอาหารพลิกมามีกำไรได้อีกครั้ง หลังจากขาดทุนไปใน FY2Q22 ขณะที่ธุรกิจเครื่องดื่มกำไรยังแข็งแกร่งแม้ว่าจะผ่านช่วงฤดูร้อนไปแล้วก็ตาม
- รายได้อยู่ที่ 3,369 ลบ. (+12%YoY, +29%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจเครื่องดื่ม 1,957 ลบ. (+8%YoY, +12%QoQ) ได้รับผลดีจากตลาดชาเขียวพร้อมดื่มที่ยังขยายตัวได้อย่างต่อเนื่อง โดยในไตรมาสนี้มีการออกเครื่องดื่มรสชาติใหม่อย่าง โออิชิ ฮันนี่เลมอน น้ำตาล 0% เพิ่มเข้ามา ซึ่งได้รับการตอบรับเป็นอย่างดี ส่วนธุรกิจอาหารมีรายได้อยู่ที่ 1,412 ลบ. (+79%YoY,+12%QoQ) โดยมีการเปิดสาขาใหม่มี 4 สาขา (ปิดไป 2 สาขา) ทำให้มีสาขารวมที่ 263 สาขา นอกจากนี้ด้วยการเปิดประเทศมากขึ้น ทำให้จำนวนลูกค้าเข้าสาขาเพิ่มขึ้นตามและส่งผลให้ยอดขายต่อสาขาเดิมเติบโตถึง 84%YoY
- กำไรขั้นต้นรวมที่ 34% ดีขึ้นจาก 29% ใน FY3Q21 และ 32% ใน FY2Q22 สาเหตุหลักมาจากธุรกิจอาหารพลิกกลับมามีกำไรได้ หลังจากมีการบริหารวัตถุดิบอย่างเข้มงวด รวมถึงปรับเมนูที่ทำให้ช่วยลดของเสียที่เกิดขึ้นได้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 745 ลบ. (+5%YoY,+23%QoQ) เพิ่มขึ้นมากในส่วนของใช้จ่ายทางการตลาดที่มีการทำรายการส่งเสริมการขายในช่วงฤดูร้อน
- รวมแล้วในช่วง FY9M22 OISHI มีรายได้ 9,362 ลบ. (+23%YoY) และมีกำไรสุทธิ 1,010 ลบ. (+91%YoY) คิดเป็นสัดส่วนกว่า 99% ของกำไรทั้งปีที่คาดไว้
- สำหรับแนวโน้ม FY4Q22 คาดว่าจะเห็นกำไรสุทธิเพิ่มจากปีก่อนอย่างมากเมื่อจากในช่วง FY4Q21 (ก.ค.-ก.ย.21) มีการล็อคดาวน์ในประเทศ ทำให้ไม่สามารถขายสินค้าได้เต็มที่ แต่หากเทียบกับ FY3Q22 จะเห็นการปรับตัวลดลง โดยเฉพาะในส่วนของธุรกิจเครื่องดื่ม เพราะเป็นช่วง Low Seasons ของธุรกิจ
Revenue breakdown
โครงสร้างรายได้ของ OISHI แบ่งได้ 2 ธุรกิจ ได้แก่
1.ธุรกิจอาหาร ที่เป็นร้านอาหารญี่ปุ่นภายใต้แบรนด์ โออิชิแกรนด์ โออิชิบุฟเฟ่ ชาบูชิ เป็นต้น และกลุ่ม Packaged food อย่างเกี๊ยวซ่า และแซนวิช เป็นต้น
2. ธุรกิจเครื่องดื่มภายใต้แบรนด์ชาเขียวโออิชิ ขณะที่สัดส่วนรายได้จากในประเทศอยู่ที่ระดับ 89% ส่วนการส่งออกอยู่ที่ 11% มีตลาดสำคัญ คือ กัมพูชา
