บล.บัวหลวง:
Jasmine Broadband Internet Infrastructure Fund (JASIF TB/JASIFU.BK)
JASIF – กำไรหลักตรงตามคาด; ความเสี่ยงระยะยาวที่เพิ่มขึ้นจากการตัดสินใจของ ADVANC
กําไรหลักและเงินปันผลต่อหน่วยเป็นไปตามคาด
JASIF รายงานกําไรสุทธิไตรมาส 3/65 ที่ 1.42 พันล้านบาท หรือกำไรต่อหน่วย (EPU) 0.18 บาท (ลดลง 15% YoY และทรงตัว QoQ) หากไม่รวมผลขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้จริงจากการตีมูลค่าสายใยแก้วนำแสงใหม่จํานวน 800 ล้านบาทในไตรมาส 3/65 กำไรหลักในไตรมาสนี้อยู่ที่ 2.22 พันล้านบาท เติบโต 2% YoY และทรงตัว QoQ ทั้งนี้ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในไตรมาส 3/65 ไม่ถูกนํามาคำนวณในการจ่ายเงินปันผลต่อหน่วยกําไรสุทธิต่ำกว่าที่เราคาด 36% เนื่องจากรายการพิเศษขาดทุนจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ที่ยังไม่รับรู้จริง แต่กําไรหลักตรงตามคาด ทั้งนี้บริษัทประกาศเงินปันผลต่อหน่วยที่ 0.23 บาท/หน่วย หรือคิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 83.1% (ยองคําไรหลัก) ซึ่งตรงกับที่เราคาดก่อนหน้า
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
กำไรหลักที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY เนื่องจากอัตราค่าเช่าที่เพิ่มขึ้น 1.23% ซึ่งไปกับอัตราเงินเฟ้อในปี 2564 ที่ 1.23% และภาระดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงจากการชำระคืนเงินกู้ระยะยาวตามกําหนดเป็นจํานวน 788 ล้านบาทในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 (หรือ 263 ล้านบาท/ไตรมาส) รายได้ค่าเช่าอยู่ที่ 2.57 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 1.2% YoY (จากอัตราค่าเช่าที่ปรับเพิ่มขึ้น 1.23%) และทรงตัว QoQ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้น 2.6% YoY (เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงและค่าสิทธิแห่งทางที่เพิ่มขึ้น) และทรงตัว QoQ ค่าใช้จ่ายด้านกองทุนโดยรวมในไตรมาสนี้ทรงตัว YoY และเพิ่มขึ้น 1% 000
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 4/65 ที่ 2.23 พันล้านบาท เติบโต 1.2% YoY (จากอัตราค่าเช่าที่เพิ่มขึ้น 1.2% โดยอิงจากอัตราเงินเฟ้อในปี 2564 ที่ 1.23%) และทรงตัว QoQ เราคาดรายได้ค่าเช่าไตรมาส 4/65 ที่ 2.57 พันล้านบาท เติบโต 1.2% YoY และทรงตัว QoQ เราคาดเงินปันผลต่อหน่วยที่ 0.23 บาท/หน่วย ในไตรมาส 4/65
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2565 ลงอีก 11% (เหลือ 6.66 พันล้านบาท) เพื่อสะท้อนขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้จริงจากการตีมูลค่าสายใยแก้วนำแสงใหม่ จํานวน 800 ล้านบาท แต่ยังคงประมาณการกำไรหลักของเราไว้เท่าเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 8.9 พันล้านบาท ทั้งนี้เหตุการณ์สำคัญถัดไปที่ต้องจับตามอง ได้แก่ การตัดสินใจของ ADVANC ว่าจะยอมรับทั้ง 3 เงื่อนไขที่ผู้ถือหน่วยลงทุนใน JASIF ลงมติไปเมื่อวันที่ 18 ต.ค. ที่ผ่านมาหรือไม่ โดยเงื่อนไขสำคัญ คือวาระที่ 1.2 ซึ่งผู้ถือหน่วยลงทุนโหวตคัดค้านการแก้ไขสัญญาเช่า เรามองว่า ADVANC ยังมีอีกสามทางเลือกที่เป็นไปได้ คือ ยอมรับทั้งสามเงื่อนไขที่ผู้ถือหน่วยเสนอมาให้ทั้งหมด หรือเสนอเงื่อนไขใหม่กลับไปให้กับผู้ถือหน่วยลงทุนพิจารณาใหม่อีกรอบ หรือกลับไปต่อรองราคาซื้อใหม่ให้ลดลงไปอีกกับทาง JAS
