บล.ทรีนีตี้:
เจ เอ็ม ที เน็ทเวอร์ค เซอร์วิสเซส – JMT
กำไร 3Q65 โตตามคาด อาจเห็น New High ใน 4Q65
- กำไร 3Q65 อยู่ที่ 456 ล้านบาท เติบโต 5%QoQ และ 30% YoY ตรงกับที่คาด
- แนวโน้มกระแสเงินสดจากการจัดเก็บดีขึ้นหลังเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัว
- เบี้ยประกันภัยรับเติบโตดี ขณะที่ค่าใช้จ่ายลดลงหลังไม่มีเคลม COVID-19
- JK AMC เริ่มโอนหนี้ในช่วงปลาย 3Q65 ทำให้มีการบันทึกส่วนแบ่งกำไรเข้ามา
- แนวโน้มกำไร 4Q65 อาจทำ New High หลังเข้าสู่ High Season อีกทั้งยังมีการบันทึกรายได้และกำไรจาก JK AMC เข้ามาเต็มไตรมาส
- ปรับลดประมาณการกำไรปี 65-66 ลง 12% สะท้อนแนวโน้ม 1H65 ที่ต่ำกว่าคาด
- ให้ราคาเป้าหมายใหม่ 85 บาท ยังมี Upside น่าสนใจ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
กำไร 3Q65 โตตามคาด ยอดจัดเก็บดีต่อเนื่อง
JMT ประกาศกำไร 3Q65 ที่ 456 ล้านบาท เติบโต 5%QoQ และ 30%YoY ตรงกับที่คาดไว้ก่อนหน้า ส่งผลให้งวด 9M65 กำไรอยู่ที่ 1,256 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36%YoY โดยยอดกระแสเงินสดจากการจัดเก็บใน 3Q65 อยู่ที่ 1,416 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6%QoQ และ 14%YoY เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวต่อเนื่องหลังการเปิดเมือง ส่งผลบวกต่อรายได้จากธุรกิจบริหาร NPL ขณะที่รายได้จากการให้บริหารติดตามหนี้สินปรับตัวดีขึ้น 9%QoQ และ 29%YoY ซึ่งคาดว่าเป็นผลจากการสิ้นสุดมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ของสถาบันการเงิน ทำให้มีหนี้มาให้รับติดตามมากขึ้น บวกกับแนวโน้มการจัดเก็บที่ทำได้ดีขึ้นตามความสามารถในการชำระของลูกหนี้ ด้านเบี้ยประกันภัยรับปรับตัวดีขึ้นถึง 20%QoQ และ 19%YoY ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการรับประกันภัยลดลง 40%QoQ แม้ยังเพิ่มขึ้น 12%YoY ซึ่งเป็นผลจากการที่ไม่มียอดเคลมประกัน COVID-19 เข้ามาแล้ว นอกจากนี้ยังมีส่วนแบ่งรายได้จาก JK AMC เข้ามาราว 35 ล้านบาท (JK AMC เริ่มดำเนินงานหลังโอน NPL จาก KBANK เข้ามาในช่วงปลาย 3Q65 มีกำไรราว 70.5 ล้านบาท ซึ่ง JMT รับรู้ส่วนแบ่งกำไรเข้ามาตามสัดส่วนที่ถือ)
คาด 4Q65 กำไรดีต่อเนื่องทำ New High
เราคาดกำไร 4Q65 เติบโต QoQ และ YoY ทำ New High รายไตรมาส เนื่องจากเป็น High Season ของธุรกิจ ทำให้อาจเห็นกระแสเงินสดจากยอดจัดเก็บเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง บวกกับจะเริ่มรับรู้รายได้และกำไรจาก JK AMC เข้ามาเต็มไตรมาส หลังใน 3Q65 เพิ่งเริ่มดำเนินงานในช่วงปลายไตรมาสเท่านั้น อีกทั้งธุรกิจประกันยังมีแนวโน้มที่ดีขึ้น โดยเราคาดกำไรปี 65 ที่ 1,858 ล้านบาท (+33%YoY) โดยกำไรงวด 9M65 คิดเป็นราว 68% ของประมาณการทั้งปี
คงราคาเป้าหมาย 85 บาท
เรายังคงราคาเป้าหมายปี 66 ที่ 85 บาท อิง PBV 5.2 เท่า โดยราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงมาได้สะท้อนแนวโน้ม 1H65 ที่โตต่ำกว่าคาด และผลกระทบจากธุรกิจประกันไปแล้ว ขณะที่แนวโน้มกำไรหลังหมดปัจจัยกดดันจะเติบโตได้แข็งแกร่ง ทำให้ Upside ยังคงน่าสนใจ จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง: อัตราการจัดเก็บหนี้และกระแสเงินสดและการซื้อหนี้ต่ำกว่าที่คาด
