บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
GFPT PCL (GFPT TB) การส่งออกไก่ยังไปได้ด้วยดี
ปรับประมาณการและราคาเป้าหมาย
เราปรับประมาณการกำไรปี 2565-2566 ขึ้นสะท้อนผลประกอบการ 3Q65 ดีกว่าคาด และแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งใน 4Q65 โดย GFPT ยังคงได้ผลบวกจากราคาไก่และชิ้นส่วนไก่ที่ยังอยู่ในระดับสูง อีกทั้งปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง เรามีการ Rollover ราคาเป้าหมายไปเป็นปีหน้า และลดเป้าหมาย PE เป็น 12 เท่า (จาก 17 เท่า) จากแนวโน้มกำไรชะลอลง ส่งผลให้ราคาเป้าหมายลดลงเป็น 18.30 บาท จากเดิม 20.90 บาท อย่างไรก็ดี หุ้นซื้อขายที่เพียง PE 9.1 เท่า มีอัพไซด์ 33% เราคงคำแนะนำ ซื้อ
ปรับประมาณการสะท้อนกำไรที่ดีกว่าคาด
กำไรสุทธิ 9M65 เท่ากับ 1,593 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์กำไรทั้งปีของเราที่ 1,541 ล้านบาท อีกทั้งยังมีสัญญาณการเติบโตต่อเนื่อง เราจึงปรับประมาณการกำไรปี 2565-2566 ขึ้น 30% และ 18% เป็น 1,996 ล้านบาท และ 1,911 ล้านบาท ตามลำดับ ภายใต้สมมติฐานราคาไก่เฉลี่ยในปี 2566 ลดลงเป็น 40 บาท/กก. จากปี 2565 ที่ 43 บาท/กก. ปริมาณไก่ส่งออกเพิ่มขึ้น 36% เป็น 31,800 ตันในปีนี้ และเพิ่มขึ้น 13% เป็นประมาณ 36,000 ตันปีหน้า
ราคาไก่และชิ้นส่วนไก่ยังสูง ปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้น
แม้แนวโน้มกำไร 4Q65 จะลดลง QoQ เนื่องจากเป็นโลว์ซีซั่นของการส่งออก รวมทั้งราคาไก่ และโครงไก่ชะลอลง แต่เราคาดว่ากำไรจะยังคงเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ YoY เนื่องจากฐานต่ำ อีกทั้งราคาไก่และราคาโครงไก่ยังสูงกว่าปีก่อนประมาณ 36% และ 60% ตามลำดับ ปริมาณส่งออกไก่มีแนวโน้มเติบโตได้ดี สนับสนุนโดยกำลังการผลิตไก่ปรุงสุกที่เพิ่มขึ้น 40-50% ตั้งแต่ เดือน ก.ย. ปีก่อน และการบริโภคในญี่ปุ่นฟื้นตัว หลังจากมีนักท่องเที่ยวมากขึ้น ประกอบกับประเทศจีนมีสัญญาณการนำเข้าเพิ่มขึ้น นอกจากนั้น GFPT จะขยายกำลังการผลิตโรงเชือด ใน 3Q-4Q66 ซึ่งคาดว่าจะทำให้ปริมาณขายไก่ให้กับ McKey เพิ่มขึ้น
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมยังดีต่อเนื่อง
สายการผลิตไก่แปรรูปสายที่ 3 ของ McKey เริ่มผลิตใน 3Q65 ทำให้กำลังการผลิตรวมเพิ่มขึ้น 50% หรือ 30,000 ตัน/ปี เป็น 90,000 ตัน/ปี โดยมีอัตราการใช้กำลังการผลิต 50-55% ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นไตรมาสละ 10-15% ส่งผลให้กำไรปีหน้าเติบโตดีขึ้น ส่วน GEN ยังคงได้ผลบวกจากราคาชิ้นส่วนไก่ที่ยังอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 20 บาท/กก. ใน 4Q65 และปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้นจากการฟื้นตัวของการบริโภคในญี่ปุ่น ยุโรป และจีน
