บล.บัวหลวง:
Tourism – ทุกอย่างพร้อมแล้ว! (OVERWEIGHT)
การพลิกกลับไปเป็นกําไรและความตึงเครียดทางการเงินที่ผ่อนคลายลง ส่งผลให้หุ้นกลุ่มท่องเที่ยวเป็นที่จับตามองในปี 2566 เราคาดกําไรหุ้นกลุ่มท่องเที่ยวที่เราให้คําแนะนําที่ 1.9 หมื่นล้านบาทใน ปี 2566 และ 4.1 หมื่นล้านบาทในปี 2567 ซึ่งการเติบโตของกําไร หนุนโดยงบลงทุน โดยเราชอบ AOT AWC และ ERW มากที่สุด
การท่องเที่ยวกลับมาคึกคัก
นักท่องเที่ยวขาเข้าประเทศไทยเร่งตัวขึ้นตั้งแต่เดือนก.ค. 2565 โดยเราคาดยอดรวมจะอยู่ที่ 10.5 ล้านรายในปี 2565 จำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าในช่วง วันที่ 1-20 พ.ย. คิดเป็น 50% ของตัวเลขก่อนช่วงโควิด 1-20 พ.ย. 2019 เราคาด จํานวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ 21.5 ล้านรายในช่วงปี 2566 นักท่องเที่ยวที่ไม่ใช่ชาวจีนในปี 2566 น่าจะสูงถึง 67% ของตัวเลขปี 2562 (คาดว่าจํานวนนักท่องเที่ยวขาเข้าในครึ่งหลังของปี 2565 จะคิดเป็น 55% ของตัวในครึ่งหลังของปี 2562) นอกจากนี้ เรายังคาดว่าจะมีนักท่องเที่ยวชาวจีนประมาณ 2 ล้านรายในปี 2566 (เทียบกับ 10 ล้านรายในปี 2562) โดยมีอัตราการเติบโตประมาณ 10% MoM ในช่วงครึ่งแรกของปี 2566 และ ปรับตัวขึ้นแรงประมาณ 30% MoM ในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 2H23 หนุนโดยจํานวนนักท่องเที่ยวที่กลับมาจะมีจํานวนมาก (revenge travel) (เช่นเดียวกับกรณีนักท่องเที่ยวกับที่มาจากตลาดประเทศอื่นในช่วงปี 2565)
คาดกําไรปี 2566 คิดเป็น 55% ของตัวเลขปี 2562
การท่องเที่ยวและธุรกิจไมซ์/อีเวนต์ หนุนการเติบโตของรายได้และกำไรตั้งแต่ไตรมาส 3/65 ผู้บริหารของบริษัทที่เราให้คำแนะนำ ปัจจุบันมีความมั่นใจมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัดต่อแนวโน้มในไตรมาส 4/65 และปี 2566 ซึ่งปัจจัยสําคัญ ได้แก่ 1) ความสามารถในการขึ้นราคาห้องพักเพื่อกลบผลกระทบต้นทุนที่สูงขึ้น 2) องค์กรที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นเป็นผลมาจากโปรแกรมการประหยัดต้นทุน 3) การกลับมาขยายตัวของธุรกิจ (ความจุผู้โดยสาร โรงแรมใหม่ ร้านค้า QSR ใหม่) และ 4) โอกาสในการเข้าซื้อกิจการใหม่ ซึ่งปัจจุบันความตึงเครียดทางการเงินกำลังผ่อนคลายลง โดยอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (IBD/E) ต่ำกว่าพันธสัญญาหนี้ของบริษัทต่างๆ อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนในปี 2565 ลดลงต่ำกว่า 1.0 เท่าสำาหรับ AOT, AWC และ CENTEL, 1.2 เท่าสำหรับ MINT (ข้อตกลงสัญญาเงินกู้ที่ 1.75 เก่า) และ 1.8 เท่าสำาหรับ ERW (ข้อตกลงสัญญาเงินกู้ที่ 2.5 เท่า)
เราชอบ AOT AWC และ ERW มากที่สุดในกลุ่ม
เราเลือกหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยวสามบริษัท โดยพิจารณาจากปัจจัยขับเคลื่อนทั้งระยะสั้นและระยะยาว AOT จะเห็นฤดูกาลท่องเที่ยวในช่วงเดือน ต.ค. 2565-เม.ย. 2566 และส่วนลดค่าเช่าสำหรับผู้ค้าที่ดำเนินการในสนามบินคาดว่าจะสิ้นสุดในเดือนมี.ค. 2566 นอกจากนี้ เรายังชอบ AWC จากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/65 ซึ่งหนุนโดยการท่องเที่ยวและธุรกิจไมซ์ อัตราการเข้าพักเฉลี่ยของโรงแรมในกทม. ในไตรมาสนี้จะมากกว่า 80% ซึ่งเป็นโรงแรมพันธมิตรหลักของศูนย์การประชุมแห่งชาติสิริกิติ์ (QSNCC)
ซึ่งจะจัดงานอย่างมากในไตรมาส 4/65 ERW เป็นตัวเลือกต่อไปของเราในฐานะผู้ดำเนินการโรงแรมอย่างแท้จริงและเป็นหุ้นขึ้นมาช้า CENTEL จะรายงานกำไรจากธุรกิจโรงแรมในไตรมาส 4/65 หนุนโดยอสังหาริมทรัพย์ในประเทศไทยและมัลดีฟส์ แนวโน้มกำไรของ MINT มีแนวโน้มอ่อนตัวลง QoQ ในไตรมาส 4/65 และไตรมาส 1/66 โดยมีสาเหตุหลักมาจากผลประกอบการของ NH Hotel Group ที่อ่อนแอลงเนื่องจากปัจจัยฤดูกาล
