บล.กรุงศรีฯ:

MAJOR CINEPLEX GROUP (MAJOR TB/ MAJOR.BK)

MAJOR – กำไรสุทธิต่ำกว่าที่คาดเพราะค่าใช้จ่ายที่เกิดครั้งเดียว (TP Bt23.0, BUY)
กลุ่มอุตสาหกรรมบริการ
หุ้นMAJOR
มูลค่าพื้นฐาน23.00
คำแนะนำBUY
  • 4Q22 Earnings
กำไรสุทธิของ MAJOR ใน 4Q22 อยู่ที่ 76 ล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการของเราเพราะค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 37% yoy และ 26% qoq ส่งผลให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 32% (เพิ่มขึ้นจาก 29% ใน 4Q21 และ 28% ใน 3Q22) เราได้คุยกับผู้บริหารของบริษัทเกี่ยวกับค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูง โดยผู้บริหารบอกว่าเป็นเพราะมีค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว อย่างเช่น การ write-down สินทรัพย์ในบางสาขาที่บริษัทตัดสินใจจะปิดบริการ จำนวนคร่าว ๆ ประมาณกว่า 100 ล้านบาท เราจะหารายละเอียดในเรื่องนี้เพิ่มเติมในการประชุมนักวิเคราะห์เช้านี้ แต่ถ้าหากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเป็นไปตามที่บริษัทระบุไว้ กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q22 จะอยู่ที่ 176 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามตามประมาณการของเรา ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักในปี 2022 อยู่ที่ 138 ล้านบาท จากที่ขาดทุนหนักถึง 809 ล้านบาทในปี 2021 นอกจากนี้ MAJOR ยังประกาศจ่ายเงินปันผล 0.25 บาทต่อหุ้น (89% ของกำไรสุทธิ) สำหรับงวดปี 2022 (กำหนดขึ้น XD วันที่ 20 เมษายน 2023) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.38% สำหรับการถือหุ้นสองเดือน

 

  • Outlook

2023 จะเป็นปีแห่งการฟื้นตัว 

สำหรับในปี 2023 เราคิดว่าบริษัทน่าจะทำกำไรได้ตามประมาณการของเราที่ 664 ล้านบาท เนื่องจากมีโปรแกรมหนังเด็ดที่รอเข้าฉาย และไม่ได้รับผลกระทบจาก COVID อีก ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปีนี้เอาไว้เท่าเดิม เราคาดว่า MAJOR จะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลเหมือนที่อดีตที่เคยเป็นมาก่อน COVID ระบาด โดยไตรมาสแรกจะเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการอ่อนแอที่สุดในรอบปีตามปัจจัยฤดูกาล และกำไรจะกลับมาแข็งแกร่งที่สุดในรอบปีในไตรมาสที่สอง ทั้งนี้ MAJOR ประกาศขายหุ้นทั้งหมดใน MPIC (ถือหุ้นอยู่ 92%) โดยคาดว่าดีลขายหุ้นจะเสร็จเรียบร้อยใน 3Q23 และบริษัทคาดว่าจะได้รับเงินสดจากการขายหุ้นดังกล่าว 650 ล้านบาท  เรามองว่าการขาย MPIC ออกไปเป็นบวกกับบริษัทในสองด้าน โดยในด้านแรก MAJOR จะสามารถบันทึกกำไรจากการขายการลงทุน และด้านที่สอง ผลประกอบการของ MAJOR จะผันผวนน้อยลง และน่าจะดีขึ้นเล็กน้อย เพราะผลการดำเนินงานของ MPIC ที่ผ่านมามีผลขาดทุนแกว่งตัวอยู่ในช่วงปีละ 20-60 ล้านบาท (3-9% ของประมาณการกำไร MAJOR ในปี 2023)

  • Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำซื้อ 

เรายังคงคำแนะนำซื้อ MAJOR และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 23 บาท โดยธีมการลงทุนของเราใน MAJOR  ยังคงเป็นธีมการฟื้นตัวของกำไร

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน