บล.พาย:

BBL Bangkok Bank PCL อยู่รอดปลอดภัย

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 190.0 บาท เรามีมุมมองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ โดยยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งระดับ 22% สำหรับปี 2023 สูงกว่าการปรับเพิ่มตัวเลขเฉลี่ยของกลุ่มที่ 14% แม้จะมีความไม่แน่นอนรออยู่ข้างหน้า แต่ BBL มีพื้นฐานที่ยืดหยุ่นด้วยสำรองหนี้ฯ และเงินทุนขั้นที่ 1 ที่แข็งแกร่ง พร้อมรับมือกับสภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวมากขึ้น ขณะที่หุ้นมีมูลค่าที่น่าดึงดูดด้วยการซื้อขายที่เพียง 0.57x PBV’23E หรือ -1SD ต่อค่าเฉลี่ย 10 ปี เราจึงเลือก BBL เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มธนาคาร

การประชุมนักวิเคราะห์

  • BBL คงประมาณการ GDP ไทยที่ 3% YoY สำหรับปี 2023 โดยมองบวกมากขึ้นต่อการฟื้นตัวของกระแสเงินลงทุนทางตรง (FDI) ที่ไหลเข้าไทยและจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่สูงขึ้น
  • ดอกเบี้ยนโยบายสิ้นปี 2023 อาจอยู่ที่ราว 2.0%-2.5% จากปัจจุบัน ที่ 1.75% ขณะที่อัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) อาจมี upside ที่สูงกว่าเป้าหมายผู้บริหารที่ 2.5% เล็กน้อยในปี 2023
  • แม้การเติบโตของสินเชื่อจะลดลงในไตรมาส 1/23 ผนวกกับการส่งออกที่อ่อนแอ และการแข่งขันในกลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่ที่ตึงตัวขึ้น แต่ BBL คาดถึงอุปสงค์ต่อสินเชื่อที่สูงขึ้นในครึ่งหลังปี 2023 และยังคงเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อที่ 4%-6% ในปี 2023
  • คุณภาพสินเชื่อยังอยู่ในระดับที่คุมอยู่ ให้แนวทางอัตราส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวม (NPL ratio) ระดับเดิมที่ 3.5% (ไตรมาส 1/23: 3.1%) นอกจากนี้ยังตั้งค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญอย่างรัดกุมที่ 127bp ในไตรมาส 1/23 สูงกว่าแนวทางทั้งปี 2023 ที่ 100bp ค่อนข้างมาก ชี้เป็นนัยว่าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญในไตรมาส 2-3/23 จะต่ำกว่า 127bps ในไตรมาส 1/23

การเติบโตได้แรงหนุนจาก NIM ที่สูงขึ้นและตั้งสํารองหนี้ฯ น้อยลง

  • เราคงประมาณการการเติบโตของกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งระดับ 22% YoY สำหรับปี 2023 สูงกว่าการปรับเพิ่มตัวเลขค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 14% ขณะที่มีสมมติฐานค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ 115bp ในปี 2023 สูงกว่าแนวทางของ BBL ที่ 100bp
  • การเติบโตของกำไรสุทธิจะมีแรงหนุนจาก 1) การขยายตัวของ NIM จากการขึ้นดอกเบี้ย และ 2) การตั้งสำรองหนี้ฯ ที่ลดลง เพราะเชื่อว่า BBL มีสํารองหนี้ฯ มากพอจนถึงขั้นที่สามารถลดตัวเลขดังกล่าวลงได้ในอนาคต
  • อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ปรับดีขึ้นเป็น 6.9% ในปี 2023 จากจุดต่ำที่ 3.9% ในปี 2020 คงคําแนะนํา “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 190 บาท มูลค่าพื้นฐานของเราคำนวณด้วยวิธี GGM (ROE 7.2%, TG 2%) อิง 0.68x PBV’23E หรือ -0.5SD ต่อค่าเฉลี่ย 10 ปี คำแนะนำชื้อสะท้อน 1) งบดุลที่ยืดหยุ่นดี พร้อมกับอัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้ฯ และฐานเงินทุนที่แข็งแกร่ง พร้อมรับมือกับความไม่แน่นอนในอนาคต 2) แนวโน้มการเติบโตของกำไรสุทธิที่มั่นคง 3) การขยายตัวของ NIM จากดอกเบี้ยขาขึ้น และ 4) มูลค่าหุ้นไม่แพง
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน