บล.พาย:

TFM – บมจ. ไทยยูเนียน ฟีดมิลล์ 1Q23 พลิกขาดทุน 28 ลบ.

TFM งวด 1Q23 ขาดทุน 28 ลบ. จากที่มีกำไร 1 ลบ.ใน 1Q22 และ 17 ลบ. ใน 4Q22 จากผลกระทบของต้นทุนที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น และการเป็นช่วง Low Seasons ของธุรกิจอาหารสัตว์นํ้า แม้ว่าในแง่รายได้จะปรับตัวเพิ่มขึ้นจากปีก่อนได้ถึง 14% YoY ขณะที่แนวโน้มในช่วงที่เหลือของปี คาดว่าผลประกอบการจะค่อยๆ ดีขึ้น หลังจากต้นทุนเริ่มเห็นการอ่อนตัวลดลง แต่ด้วยฐานที่ต่ำใน 1Q23 เราจึงปรับกำไรทั้งปีลงจากเดิม 40% เหลือ 116 ลบ. (+6%YoY) สําหรับคำแนะนำการลงทุน แม้ราคาหุ้นจะมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมค่อนข้างมาก ทำให้เรายังคง แนะนำ “ซื้อ” แต่ระยะยาวแนะนำให้เลือกลงทุนใน TU ที่เป็นหุ้นบริษัทแม่จะดีกว่า เพราะมีโอกาสได้รับผลตอบแทนในแง่เงินปันผลด้วยอีกทาง

1Q23 ขาดทุน 28 ลบ.

  • TFM รายงานผลประกอบการงวด 1Q23 ขาดทุน 28 ลบ. จากที่มีกำไรสุทธิ 1 ลบ. ใน 1Q22 และ 17 ลบ. ใน 4Q23 ได้รับแรงกดตันจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุน ไม่ว่าจะเป็นกากถั่วเหลือง (+12%YoY, +4%QoQ) ปลาป่น (+13%YoY, +0.4%QoQ) และข้าวสาลี (+11%YoY, -4%QoQ) ที่กดดันให้กำไรขั้นต้นลดลงเหลือเพียง 4%
  • รายได้อยู่ที่ 1,152 ลบ. (+14% YoY, -6%QoQ) การเพิ่มขึ้นจากปีก่อน เกิดจาก 1.ธุรกิจอาหารกุ้งที่มีการปรับไปขายสินค้าที่มีราคาสูงมากขึ้น รวมถึงการขายในอินโดนีเซีย (TUKL) ที่ดีขึ้น และ 2.อาหารสัตว์บกที่เริ่มดีขึ้น หลังการเลี้ยงสัตว์เริ่มกลับมา และยอดขายจากบริษัทที่ปากีสถาน (AGM-TFM) ปรับต้วดีขึ้น แต่ในส่วนของอาหารปลาปรับตัวลดลงเล็กน้อย เพราะมีการปรับการขายไปยังสินค้าในกลุ่มที่มีกําไรดีมากขึ้น ส่วนการลดลงจาก 4Q22 เกิดจากการเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจอาหารกุ้งที่ไทยและที่ปากีสถาน
  • กำไรขั้นต้น 4% เทียบกับ 7% ใน 1Q22 และ 7.4% ใน 4Q22 ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 94 ลบ. (+8%YoY, +24%QoQ)

คาดเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดกุ้งได้ตามแผนในช่วง 3Q23

  • TFM มีแผนที่จะเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดอาหารกุ้งเป็น 25% ภายในปี 23 นี้ โดยในช่วง 1Q23 มีส่วนแบ่งการตลาดอยู่ที่ 213 จาก 18% ในปี 22 ชึ่งจะทำให้ยอดขายอาหารกุ้งปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ แม้ว่าปริมาณผลผลิตกุ้งไทยจะไม่ขยายตัวก็ตาม
  • นอกจากนี้ด้วยขยายตลาดในอินโดนีเซียและการเพิ่มการขายอาหารกุ้งในปากีสถาน จะทำให้รายได้จากสองประเทศด้งกล่าวปรับตัวดีขึ้นได้ ซึ่งในช่วง 1Q23 รายได้จากอินโดนีเซียและปากีสถานเพิ่มขึ้น 416%YoY และ 331%YoY ตามลำดับ

ปรับกำไรลงหลัง 1Q23 ขาดทุน

  • ด้วยงวด 1Q23 มีผลขาดทุน ทำให้เราปรับกําไรสุทธิในปี 23 ลงจากเดิม 40% เหลือเพียง 116 ลบ. (+6%YoY) โดยคาดว่าช่วงที่เหลือของปี ผลประกอบการจะกลับมามีกำไรได้ หลังจากเริ่มเข้าสู่ช่วง High Season ของการเลี้ยงกุ้งแล้ว
  • คําแนะนำการลงทุน แม้ว่าราคาหุ้นจะมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมมาก และทําให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” อยู่ แต่ระยะยาวเราแนะนำให้ซื้อ TU เป็นบริษัทแม่มากกว่า เพราะยังมีโอกาสได้รับเงินปันผลที่ดีอีกทาง

Revenue breakdown

โครงสร้างรายได้ของ TFM แบ่งได้เป็น 3 กลุ่มคือ 1.อาหารกุ้ง 2.อาหารปลา และ 3. อาหารสัตว์บก โดยรายได้ส่วนชใหญ่เป็นการขายในประเทศกว่า 90% และมีรายได้จากบริษัทย่อย 2 แห่งในต่างประเทศ ได้แก่ AMG-TFM ประเทศปากีสถานทำธุรกิจอาหารปลาและอาหารสัตว์บก และ TUKL ประเทศอินโดนีเซียทำธุรกิจอาหารกุ้ง

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน