บล.กรุงศรีฯ:
PLAN B MEDIA (PLANB TB/ PLANB.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.20 |
| คำแนะนำ | BUY |
ราคาหุ้น PLANB ตกลงมาประมาณ 10% ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา และ under-perform ดัชนี SET (-8%) เล็กน้อย เราเชื่อว่าสัญญาณการบริโภคในประเทศที่อ่อนแอเกินคาดใน 3Q23 ทําให้ตลาดเป็นห่วงว่ากําไรของ PLANB ใน 3Q23F จะเพิ่มขึ้น qoq ได้หรือไม่ แต่จากที่เราได้คุยกับผู้บริหารของบริษัท เรายังคงคาดว่ากําไรของ PLANB จะโตทั้ง yoy และ qoq ดังนั้น เราจึงยังคงคําแนะนําซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 10.20 บาท
ข้อมูลที่ได้จากการคุยกับผู้บริหาร PLANB เป็นเชิงบวก
PLANB เหมือนจะหาหนทางที่ทําให้กําไรใน 3Q23F เพิ่มขึ้นได้ท้ัง yoy และ qoq แม้ในภาวะที่การบริโภคในประเทศซบเซาใน 3Q23 โดยประเด็นสําคัญจากการพูดคุยกับผู้บริหาร PLANB สรุปได้ดังนี้ (i) ในส่วนของสื่อ OOH บริษัทบอกว่า utilization rate (UR) ในเดือนกรกฎาคม และสิงหาคมต่ำมาก โดยลดลงมาอยู่ที่ 69% จาก 72% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นผลมาจากภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซา แต่อย่างไรก็ตาม UR เริ่มฟื้นตัวขึ้นในเดือนกันยายน และน่าจะขยับขึ้นไปถึง 75% ดังน้ัน UR เฉลี่ยใน 3Q23F จึงน่าจะอยู่ที่ประมาณ 71% ลดลงเล็กน้อยจาก 72% ใน 2Q23 (ii) ในส่วนของ engagement marketing รายได้ใน 3Q23F น่าจะสูงกว่าใน 2Q23 เพราะรายได้จากการจัดแข่งขันชกมวย, เอเชียนเกมส์ และ BNK เพิ่มขึ้น ทั้งน้ี บริษัทคาดไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะบันทึกรายได้ 200 ล้านบาทจากงานเอเชียนเกมส์ใน 3Q23F แต่เนื่องจากการแข่งขันรายการนี้ยังไม่จบใน 3Q23 โดยมีบางส่วนที่ลากยาวต่อไปถึง 4Q23 ดังนั้น บริษัทจึงจะรับรู้รายได้ 150 ล้านบาทใน 3Q23F และที่เหลืออีก 50 ล้านบาทใน 4Q23
คาดว่ากําไรใน 3Q23F จะโตทั้ง yoy และ qoq
เมื่ออิงจากข้อมูลที่ได้จากผู้บริหารของบริษัท เราคาดว่ากําไรใน 3Q23F จะอยู่ที่ 234 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% yoy และ 4% qoq โดยสมมติฐานสําคัญของเรา ได้แก่ (i) รายได้ใน 3Q23F จะเพิ่มขึ้น 24% yoy และ 7% qoq เป็น 2.15 พันล้านบาท จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจ engagement marketing ซึ่งส่วนใหญ่มาจากกีฬาเอเชียนเกมส์ และการแข่งขันชกมวย เราคาดว่ารายได้จากสื่อ OOH จะเพิ่มขึ้น 15% yoy แต่ลดลง 2% qoq โดยคาดว่า UR จะอยู่ที่ 71% (จาก 61% ใน 3Q22 และ 72% ใน 2Q23) (ii) อัตรากําไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 29.1% จาก 26% ใน 3Q22 เพราะรายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้น (iii) สัดส่วน SG&A/ยอดขาย ทรงตัวจาก 2Q23 อยู่ที่ 13% ท้ังน้ี เราคาดว่าโมเมนตัมกําไรใน 4Q23 จะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องจากปัจจัยฤดูกาล ดังน้ัน เราจึงยังคง ประมาณการกําไรเต็มปีเอาไว้เท่าเดิมที่ 876 ล้านบาท (+25.8% yoy)
คงคําแนะนําซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 10.20 บาท
เรายังคงคําแนะนําซื้อ PLANB และประเมินราคาเป้าหมายที่ 10.20 บาท โดยคาดว่าโมเมนตัมกําไรจะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องใน 3Q23 และ 4Q23 ในขณะที่ราคาหุ้นที่น่าสนใจจะเป็นปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้นของหุ้น PLANB
