บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK EXPRESSWAY AND METRO (BEM TB/ BEM.BK)
BEM – กำไรดีเกินคาด และทำสถิติใหม่ที่ 970 ล้านบาท (TP Bt11.50, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ขนส่งและโลจิสติกส์ |
| หุ้น | BEM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 11.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q23 Earnings
กําไรใน 3Q23 อยู่ที่ 970 ล้านบาท ดีกว่าประมาณการของเรา และของตลาด
กําไรของ BEM ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 970 ล้านบาท (+12% yoy, +8% qoq) จากรายได้ ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากท้ัง yoy และ qoq จากทั้งสามกลุ่มธุรกิจ (ทางด่วน, รถไฟฟ้า และการค้า) โดยผลประกอบการออกมาดีกว่าประมาณการของเรา และของนักวิเคราะห์ในตลาด 1% รายได้ใน 3Q23 อยู่ที่ 4.18 พันล้านบาท (+12% yoy, +7% qoq) โดยมาจากทั้งทางด่วน (+5% yoy, +6% qoq), รถไฟฟ้า (+22% yoy, +10% qoq) และ การค้า (+16% yoy, +1% qoq) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 42.8% จาก 40.2% ใน 2Q23 เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้น
- Outlook
คาดว่ากําไรใน 4Q23 จะลดลง qoq เพราะขาดรายได้จากเงินปันผล
กําไรในงวงด 9M23 อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท คิดเป็น 71% ของประมาณการกําไรเต็มปีของเรา ในขณะที่เราคาดว่าจํานวนรถใช้ทางด่วน และผู้โดยสารรถไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง qoq แต่การที่บริษัทขาดรายได้จากเงินปันผลของบริษัทในเครือ (TTW) จะฉุดให้กําไรใน 4Q ลดลง qoq นอกจากนี้ เรามองว่าประมาณการกําไรของเรายังมี downside อีกจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงเกินคาด ทั้งนี้ เราจะทบทวนประมาณการกําไรปี 2023-24 ของเราอีกครั้ง หลังเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของบริษัท
Implication/ Recommendation
คงคําแนะนําซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 11.50 บาท
เรายังคงคําแนะนําซื้อ BEM และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 11.50 บาท เราคิดว่าราคาหุ้นที่ปรับลงมาในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาสวนทางกับแนวโน้มผลประกอบการของ เมื่อคืนนี้บริษัท
