บล.กรุงศรีฯ:
SABINA (SABINA TB/ SABINA.BK)
SABINA – กำไรใน 3Q23 ทำสถิติสูงสุดใหม่ (UNRATED)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สินค้าอุปโภคบริโภค |
| หุ้น | SABINA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
กําไรสุทธิใน 3Q23 เพิ่มขึ้น 19% yoy และ 4% qoq ทําสถิติสูงสุดใหม่
กําไรสุทธิของ SABINA ใน 3Q23 ทําสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาสที่ 119 ล้าน บาท (+19% yoy, +4% qoq) สูงกว่าประมาณการของเรา 2% และสูงกว่า consensus 4% เนื่องจาก (i) รายได้จากช่องทางที่มิใช่สาขา (Non-store retailing หรือ NSR) เพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ (+53% yoy and +26% qoq) ซึ่งช่วยชดเชยยอดขายจากสาขา (Sabina brand) ที่ลดลง (-2% yoy, -12% qoq) ในช่วง low season ได้ และ (ii) อัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาด ไว้เป็น 50.8% จาก 48% ใน 3Q22 เนื่องจาก product mix ดีขึ้น
- Analysis
คาดว่ากําไรจะทําสถิติสูงสุดใหม่อีกต่อเนื่องใน 4Q23F
เนื่องจากกําไรสุทธิในงวด 9M23 (+13% yoy เป็น 351 ล้านบาท) คิดเป็น 75% ของ Bloomberg consensus เราจึงคาดว่าน่าจะมีการปรับเพิ่มประมาณการกําไรปี 2023F ขึ้นอีก เพราะ 4Q เป็นช่วง peak ตามฤดูกาลของ SABINA รวมทั้ง แคมเปญออนไลน์ 10.10 และ 11.11 และคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นจะดีขึ้น จากประสิทธิภาพในการบริหารต้นทุน (อย่างเช่น ค่าไฟฟ้า และต้นทุนด้านการตลาด) ดังนั้น เราจึงคาดว่ากําไรของ SABINA จะทําสถิติสูงสุดใหม่อีกคร้ังใน 4Q23
- Action/ Implication
หุ้นปันผลที่จะยังเติบโต ราคาเป้าหมายตาม consensus อยู่ที่ 31 บาท
เรามองว่า SABINA เป็นหุ้นปันผลท่ีน่าสนใจ (5% ต่อปี) และเป็นหุ้น domestic play โดยอิงจากอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 100% และจ่ายปันผลปีละสองครั้ง เราคาดว่า DPS จะอยู่ที่ 1.34 บาทในปี FY23F (จ่ายปันผลไปแล้ว 0.66 บาท/ หุ้น สําหรับงวด 1H23) โดยที่ FCF yield อยู่ที่ 6.7% ทั้งนี้ ราคาหุ้น SABINA ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี 2024F ที่ 17x ต่ำกว่า PER ของหุ้นในกลุ่ม commerce ที่ 20x ซึ่งตาม Consensus พบว่ามีนักวิเคราะห์สี่รายที่แนะนํา “ซื้อ” โดยมีหนึ่งรายแนะนํา “ถือ” เรามองว่าราคาหุ้นที่ย่อลงมาอาจจะเป็นจังหวะที่เหมาะในการสะสมหุ้น
