บล.บัวหลวง
AAV – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
Recommend : คำแนะนำพื้นฐาน : ซื้อ ราคาเป้าหมาย : 12.40
What’s new?
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์กับ AAV เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มการฟื้นตัวใน 4Q23
Highlights:
- ผลประกอบการใน 3Q23 เป็นไตรมาสที่แย่ที่สุดของปี 2023 และมีแนวโน้มฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ ใน 4Q23
- ผู้บริหารคาดค่าโดยสารปรับเพิ่มขึ้น 15-20% QoQ ใน 4Q23 (สูงกว่าสมมติฐานของเราในปัจจุบันที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นราว 10% QoQ)
- ราคาน้ำมัน มีแนวโน้มลดลง QoQ ใน 4Q23
- AAV มีแผนจะนำเครื่องบินกลับมาบิน 50 ลำ ภายใน 4Q23 (จาก 46 ลำใน 3Q23) ซึ่งน่าจะสามารถช่วยลด ex-fuel CASK ได้
- แนวโน้มนักท่องเที่ยวจีนถูกกดดันจากปัญหาเศรษฐกิจในประเทศจีน แต่น่าจะฟื้นตัวได้ใน 4Q23
- ในปี 2024 น่าจะเห็นจำนวนนักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัวต่อ YoY แต่ยังไม่สามารถกลับไปอยู่ที่ระดับก่อน COVID-19 ได้
- คาดว่าจะมีข่าวดีเกี่ยวกับอัตราภาษีสรรพสามิตน้ำมันเครื่องบินสำหรับเส้นทางบินในประเทศ ภายในสิ้นปีนี้
View From Fundamental:
แม้ว่าแนวโน้มผลประกอบการใน 4Q23 จะฟื้นตัวดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้า แต่เรายังมีความกังวลต่อปัจจัยเกี่ยวกับความผันผวนของราคาน้ำมัน ซึ่งยากต่อการคาดการณ์ และเป็นปัจจัยที่ AAV ไม่สามารถควบคุมได้ (ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง ส่งผลให้การป้องกันความเสี่ยง มีต้นทุนที่สูงและมีโอกาสขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงได้มาก ทำให้ AAV ยังไม่มีนโยบายในการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันที่ระดับราคาปัจจุบัน) และเนื่องจากอุปสงค์การท่องเที่ยวเริ่มมีแนวโน้มฟื้นตัวในอัตราที่ช้าลง เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” ต่อ AAV โดยในกลุ่มขนส่ง เราชอบ BEM (“ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 12.40 บาท) มากกว่า เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการที่มีความแน่นอนสูง
