บล.กรุงศรีฯ:
SOMBOON ADVANC TECHNOLOGY (SAT TB/ SAT.BK)
SAT – ปันผลยังน่าสนใจ (TP Bt19.50, HOLD from BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ยานยนต์ |
| หุ้น | SAT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 19.50 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 4Q23 Earnings
กำไรต่ำสุดในรอบปี
กำไรจากธุรกิจหลักของ SAT อยู่ที่ 218 ล้านบาท (-5% yoy, -18% qoq) สูงกว่าที่เราคาดไว้ 4% แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ เพราะรายได้อื่น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือสูงเกินคาด โดยกำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q23 เป็นระดับที่ต่ำที่สุดในรอบปีที่ผ่านมา แต่อย่างไรก็ตาม เรายังเห็นสัญญาณบวกจากการดำเนินงานของบริษัท โดย GPM ใน 4Q23 ยังอยู่ที่ 18.7% จาก 19% ใน 3Q23 แม้ว่ารายได้จะลดลง 11% qoq ก็ตาม
- Analysis
คาดว่าแนวโน้มจะยังซบเซา
เราคาดว่าโมเมนตัมการผลิตรถที่อ่อนแอใน 4Q23 จะดำเนินต่อไปใน 1Q24 เพราะเรายังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ในขณะที่ภาวะดอกเบี้ยสูง และ NPL จะกดดันการบริโภคในประเทศ นอกจากนี้ ยังจะถูกระทบจากฐานที่สูงของยอดผลิตรถยนต์ใน 1Q23 อีก ดังนั้น เราจึงมองว่ารายได้ของกลุ่มยานยนต์ ซึ่งรวม SAT ด้วยจะลดลงใน 1Q24
- Implication/Recommendation
ปรับลดคำแนะนำเป็นถือ และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 19.50 บาท
ราคาหุ้นของ SAT ขยับเพิ่มขึ้นมาเล็กน้อย ทำให้ราคาเป้าหมายของเราเหลือ upside จำกัด นอกจากนี้ กำไรของบริษัทยังมีแนวโน้มจะลดลง yoy ในระยะสั้น ดังนั้น เราจึงปรับลดคำแนะนำหุ้น SAT จากซื้อเป็นถือ โดยยังคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 19.50 บาท อิงจาก P/E ที่ 8x (ค่าเฉลี่ย -0.5S.D.) ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวดท้าย 1.22 บาท/หุ้น ทำให้ DPS ปี 2023 อยู่ที่ 1.60 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 8.7%
