บล.กรุงศรีฯ
BANGKOK DUSIT MEDICAL SERVICES (BDMS TB/ BDMS.BK)
BDMS – กำไร 4Q23 and FY23 ทำสถิติสูงสุด (TP Bt37.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 37.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q23 Earnings
กำไรธุรกิจหลักทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q23 และ FY23
กำไรธุรกิจหลักทำสถิติสูงสุดที่ 4 พันลบ.ใน 4Q23 (+27% yoy, +2% qoq) และ 14.4 พันลบ.ใน FY23 (+14% yoy) สนับสนุนจากรายได้รพ.สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 97 พันลบ. (+10% yoy) กำไร 4Q23 สูงกว่า consensus 8% เนื่องจากรายได้ที่สูงกว่าคาดจากโรงแรม Movenpick และค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าคาด ซึ่งเพิ่มขึ้นเพียง 2% qoq แม้จะมีการจ่ายโบนัสสิ้นปี บริษัทประกาศ DPS สุดท้าย 0.35 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.2% XD วันที่ 6 มี.ค.
ไฮไลท์ 4Q23
รายได้ทรงตัว qoq ที่ 25.4 พันลบ. แทนที่จะลดลงตามฤดูกาล สนับสนุนจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ (ซึ่งมีอัตรากำไรสูง) เติบโต 6% ส่วนรายได้ผู้ป่วยไทยลดลงเพียง 3% qoq เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่และไข้เลือดออกยังมีจำนวนมากในเดือนต.ค. อัตราการครองเตียงลดลงเป็น 69% จาก 76% แต่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เป็น 35.4% จาก 35.3% สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 28% ของรายได้รพ. จาก 26% ใน 3Q23 เมื่อเทียบ yoy รายได้จากผู้ป่วยกาตาร์เพิ่มขึ้น 92%, จีน 36% และฝรั่งเศส 36%
- Outlook
กำไรเติบโตในปี FY24F
เราคาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโต 11% yoy เป็น 15.9 พันลบ.ใน FY24F สนับสนุนจากรายได้รพ.เพิ่มขึ้น 6% และการประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้น ซึ่งคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มเป็น 37.4% เทียบกับ 37.1% ในปี FY23 และสัดส่วนค่าใช้จ่ายการตลาดและบริหารต่อรายได้จะลดลงเป็น 19.2% จาก 19.6%
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 37 บาท/หุ้น
BDMS เทรดที่ PER 28.4X ของ FY24 หรือ -1.3SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต ซึ่งตรงข้ามกับแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้น
