บล.บัวหลวง:
BANPU – ผลประกอบการ 4Q23 ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด
What’s new?
BANPU รายงานขาดทุนสุทธิ 4Q23 ที่ 1,192 ล้านบาท ขาดทุน YoY และพลิกกลับจากการรายงานกำไรสุทธิใน 3Q23 และรายงานกำไรหลักที่ 5,006 ล้านบาท ลดลง 77% YoY แต่เพิ่มขึ้น 58% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดว่าจะรายงานกำไรสุทธิ (ที่ประมาณ 300-400 ล้านบาท) เนื่องจากผลขาดทุนจากรายการพิเศษที่มากกว่าคาด บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับครึ่งหลังของปี 2566 ที่ 0.20 บาทต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราตอบแทนจากเงินปันผลขั้นต้นที่ 3.4% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 5 เม.ย. และจ่ายปันผลในวันที่ 30 เม.ย.)
Highlights:
ยอดขายลดลง 45% YoY (รายได้จากธุรกิจถ่านหินและก๊าซที่ลดลง) และ 13% QoQ (รายได้จากธุรกิจไฟฟ้าที่ลดลง) อัตรากำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 20.1% ลดลงจาก 42.1% ใน 4Q22 (อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจถ่านหินและก๊าซที่ลดลง) และลดลงจาก 26.3% ใน 3Q23 (อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจถ่านหินที่ลดลง) อัตรากำไรสุทธิติดลบ -2.6% เปรียบเทียบกับ -0.3% ใน 4Q22 และพลิกกลับจาก 4.0% ใน 3Q23 (เป็นไปตามทิศทางของอัตรากำไรขั้นต้นและผลขาดทุนพิเศษที่มากขึ้น QoQ)
Outlook:
ผลการดำเนินงานหลัก 1Q24 ของ BANPU มีแนวโน้มรับตัวลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากกำไรจากธุรกิจถ่านหินที่อ่อนตัวลง
View from Fundamental:
ผลประกอบการ 4Q23 ที่ต่ำกว่าตลาดคาดน่าจะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น นอกจากนั้นช่วงโลว์ซีชั่นของอุปสงค์ถ่านหินกำลังใกล้เข้ามา เราจึงมองไม่เห็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตามมูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับต่ำโดยซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นปี 2024 เพียง 0.4 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1.2 เท่าอยู่ 1.7SD) น่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”
