บล.กรุงศรีฯ:
BERLI JUCKER (BJC TB/BJC.BK)
BJC – เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งตามคาด (TP Bt32.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | BJC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 32.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q23 Earnings
กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q23 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 126% qoq
กำไรจากธุรกิจหลักของ BJC อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ดีกว่า Bloomberg consensus 7% โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นถึง 126% qoq เป็น Bloombers consens เพราะยอดขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+5% qoq, +2% yoy) เป็น 3.98 หมื่นล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของทุกกลุ่มธุรกิจ และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น (+1ppt qoq และ 1.4ppt yoy) เป็น 20.2% เพราะราคาวัตถุดิบ อย่างเช่น น้ำมันปาล์ม (ธุรกิจสินค้าผู้บริโภค), อลูมิเนียม (ธุรกิจบรรจุภัณฑ์) และก๊าซธรรมชาติลดลง นอกจากนี้ บริษัท ยังคุมต้นทุนในการดำเนินงานได้ดี โดยสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลง 0.7ppt qoq เหลือ 20.3% เพราะเป็นช่วง high season ของยอดขาย และต้นทุน สาธารณูปโภคลดลง
- Outlook
อัตรากำไรใน 1Q24F มีแนวโน้มจะดี
same-store sales (SSS) YTD ของ Big C (66% ของรายได้) ทรงตัว แม้ว่า SSSG – ของ BIGC ในเดือนกุมภาพันธ์จะอยู่ที่ระดับเลขตัวเดียวกลางๆ เพราะได้อานิสงส์ จากเทศกาลตรุษจีน สำหรับธุรกิจอื่น ๆ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง เพราะราคาวัตถุดิบ อย่างเช่น น้ำมันปาล์ม และเยื่อกระดาษยังถูกล็อกอยู่ที่ระดับเดียวกับใน 4Q23 ไปจนถึง 1Q24-2Q24 เป็นอย่างน้อย
- Implication/ Recommendation
หุ้นเด่นของเราในกลุ่มค้าปลีก จาก EPS ทีโตดี และราคาหุ้นที่ถูก
ราคาเป้าหมายของ BJC อิงจาก P/E โดยราคาหุ้น BJC ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี โดยราคา 2024F ที่ 19.5x ซึ่งนับว่าถูกที่สุดในกลุ่มค้าปลีกของไทย ในขณะที่คาดว่ากำไรจาก – ธุรกิจหลักในปี 2024F จะโตได้ถึง 15%
