บล.กรุงศรีฯ:
CP ALL (CPALL TB/ CPALL.BK)
CPALL – ข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์อยู่ในเชิงบวก (TP Bt74.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | CPALL |
| มูลค่าพื้นฐาน | 74.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
CPALL จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ และข้อมูลที่ได้อยู่ในเชิงบวก ผู้บริหารยังคงมองแนวโน้มดีต่อเนื่องจาก 4Q23 โดยคาดว่า same- store-sales growth (SSSG) ใน 1Q24F จะสูงกว่า 3.6% ใน 4Q23 (เราคิดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 4%) โดยที่อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะดีขึ้น yoy จาก product mix ที่ดีขึ้น
คาดว่า SSSG ใน 1Q24F จะออกมาดี
ผู้บริหารแจ้งว่าตามปกติแล้ว SSSG จะเท่ากับอัตราการขยายตัวของ GDP บวกเงินเฟ้อ ดังนั้น SSSG ใน 1Q24F จึงอาจจะอยู่ที่ประมาณ 4% จากการที่เศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง และมีจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ CPALL ยังคงเน้นบริหารโครงสร้างรายได้ (revenue mix) โดยเฉพาะสินค้าประเภทอาหารพร้อมรับประทาน ซึ่งปัจจุบันคิดเป็น 25% ของยอดขายรวม สำหรับสินค้าประเภทที่ไม่ใช่อาหาร บริษัทจะเน้นสินค้าที่มี margin สูงอย่างเช่นของใช้ส่วนตัว
การที่มีสาขาร้านขนาดใหญ่เพิ่มขึ้นจะทำให้ SSSG ดีในระยะยาว
CPALL ยังเดินหน้าขยายสาขาเพิ่มอีกปีละ 700 ร้าน โดยประมาณ 200 ร้านจะเป็นสาขาที่มีขนาดใหญ่ (200-400 ตรม.) และมีที่จอดรถเพื่อรองรับลูกค้าได้อย่างเหมาะสม ทั้งนี้ เนื่องจากสาขาใหญ่สามารถวางจำหน่าย SKUs ได้มากกว่า ทำให้ตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคได้ดีกว่า เราจึงมองว่าร้านที่ใหญ่กว่าจะเป็นตัว ขับเคลื่อน SSSG ในระยะยาว
ราคาเป้าหมายอิงจาก P/E โดยความเสี่ยงหลักอยู่ที่การบริโภคของไทยฟื้นตัวช้า
เราประเมินราคาเป้าหมายโดยอิงจาก P/E ที่ 29.5x (ค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 33x – 0.5S.D.) เราชอบ CPALL ในแง่ของแนวโน้มที่สดใส โดยเฉพาะ SSSG ที่แข็งแกร่ง โดยมองว่าความเสี่ยงหลักอยู่ที่การบริโภคของประเทศไทยฟื้นตัวช้า
