บล.กรุงศรีฯ:
KCG CORPORATION (KCG TB/ KCG.BK)
KCG – กำไรเป็นไปตามคาดในช่วง High season (TP Bt11.80, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | KCG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 11.80 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q23 Earnings
กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q23 อยู่ที่ 140 ล้านบาท เป็นไปตามประมาณการของเราและ BB
กำไรจากธุรกิจหลักของ KCG เพิ่มขึ้นเป็น 140 ล้านบาท (+177%qoq และ 4%yoy) เพราะเป็นช่วง high season และยอดขายสินค้าทุกกลุ่มเพิ่มขึ้น yoy โดยเฉพาะคุกกี้ปีใหม่ โดยอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 0.2ppt qoq qoq และ 3.1ppt เป็น 32.7% เพราะราคาส่วนผสมหลักโดยรวมลดลง อย่างเช่น น้ำมันปาล์ม และ น้ำมันเนย (ลดลงประมาณ 5% yoy ทั้งคู่) ในขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 0.7ppt goq และ 1.4ppt เป็น 24.6% เพราะบริษัทใช้งบโฆษณา และส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น
- Analysis
คาดว่ายอดขายในปี 2024 จะโต 10% เป็น 7.8 พันล้านบาท
บริษัทตั้งเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายปีนี้ที่สองหลัก โดยเราคาดว่าจะอยู่ที่ 10% นอกจากนี้ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัว yoy อยู่ที่ 30% เพราะราคาส่วนผสมหลักอย่างเช่น น้ำมันปาล์ม และ น้ำมันเนยค่อนข้างทรงตัวในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักในปี 2024 จะเพิ่มขึ้น 18% เป็น 346 ล้านบาท เนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลงเหลือ 68 ล้านบาท จาก 80 ล้านบาท เพราะบริษัทนำเงินที่ระดมได้จากการขายหุ้น IPO ใน 2H23 ไปชำระคืนหนี้บางส่วน
Implication/Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 11.80 บาท
ราคาเป้าหมายของเราอิงจาก PER ที่ 18.3x โดยราคาหุ้น KCG ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี 2024F ที่ 13.2x ซึ่งยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นอื่นในกลุ่ม
