บล.พาย: 

OSP: Osotspa PCL

กำไร 1Q24 ดีขึ้น YoY แม้ไม่มีเงินปันผล

รายงานกำไรสุทธิ 828 ล้านบาท (+6%YoY, +92%QoQ) เป็นไปตามที่เราและ BB consensus คาดกำไร 1Q24 คิดเป็น 31% ของประมาณการกำไรปี 2024 ผลประกอบการที่เติบโตแข็งแกร่ง YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ จากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวลดลง พร้อมกับยอดขายในต่างประเทศที่เติบโตดี โดยเฉพาะเมียนมา ใกล้เคียงกับสมมติฐานเราที่คาดว่าจะทรงตัวในช่วง 46.5%-47.0% ในปี 2024-25 โดยเราคาดว่ากำไร 2Q24 จะเติบโต YoY ต่อเนื่องจากสภาวะอากาศที่ร้อน และโมเมนตันยอดขายในตลาดต่างประเทศที่ดีต่อเนื่อง เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท

คาดกำไร 1Q24 ดีขึ้น YoY แม้ไม่มีปันผลจาก Unicharm

  • ตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศเติบโต 4.1% YoY ใน 1Q24 หนุนจากสภาวะอากาศที่ร้อนมากขึ้น ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังของ OSP ลดลงเป็น 46.4% ใน 1Q24 จาก 46.6% ใน 1Q23 แต่ดีขึ้น QoQ จาก 45.9% ใน 4Q23 จากยอดขายลิโพที่เติบโต ยอดขาย M-150 น้ำผึ้งจากการทำโปรโมชั่น ขณะที่ M-150 สีเหลืองยังสามารถทรงตัวได้
  • มูลค่าตลาดเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพปรับดีขึ้น 2.5%YoY ใน 1Q24 ส่วนแบ่งการตลาดของ OSP เพิ่มขึ้นเป็น 42.9% ใน 1Q24 จาก 40.4% ใน 1Q23 และ 41.6% ใน 4Q23 หนุนจากทั้งยอดขายจาก C-Vitt และ Peptein’s โดย C-Vitt มีส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มวิตามินซี 72.9% ใน 1Q24 เพิ่มขึ้นจาก 66.8% ใน 1Q23 และ Peptein’s มีส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น 0.9%YoY ใน 1Q24
  • รายได้ 1Q24 ที่ 7.2 พันล้านบาท (+11%YoY, +11%QoQ) เพราะอานิสงส์จากยอดขายในประเทศ (สัดส่วนราว 58% ของยอดขายรวม) เพิ่มเป็น 4.2 พันล้านบาท (+12%YoY) สำหรับยอดขายผลิตภัณฑ์ส่วนบุคคลเพิ่มเป็น 604 ล้านบาท (+9%YoY) และยอดขายเครื่องดื่มระหว่างประเทศปรับเพิ่มเป็น 1.9 พันล้านบาท (+23%YoY) จากยอดขายในพม่าที่เติบโตได้ดีกว่าตลาด แม้ว่าตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในกัมพูชาจะซบเชาจากกำลังซื้อที่ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งยอดขายทั้งสามส่วนสามารถหกลับกับยอดขายรับจ้างผลิต (OEM) ที่ลดลง YoY ได้
  • อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เป็น 36.5% ใน 1Q24 จาก 33.4% ใน 1Q23 และ 35.5% ใน 4Q23 หนุนจากอานิสงส์จากราคาก๊าซธรรมชาติและค่าไฟฟ้าที่ลดลง และประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขายจะลดลงทั้ง QoQ และ YoY ที่ 24.7% ใน 1Q24 จาก 26.0% ใน 1Q23 และ 24.9% ใน 4Q23 จากยอดขายที่เติบโตสูงและไม่มีการทำโปรโมชั่นมากนัก
  • ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นเป็น 59 ล้านบาท (+53%YoY, +39%QoQ) ใน 1Q24 จากยอดขาย Lipo และ C-Vitt ที่เติบโต

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ผลตอบแทนเงินปันผลน่าสนใจ

มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ด้วย WACC 8.0% และ TG 1.5% เทียบเท่า 27xPE’24E หรือ -1SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 3 ปี

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน